浦發銀行昨日發佈的2011年半年報顯示，公司上半年實現營業收入318.65億元，同比增長40.06%；實現凈利潤128.8億元，同比增長41.83%。受業績增長消息刺激，該股昨日以9.35元低開後，一度快速衝高9.51元，但受大盤下跌的打壓出現回落，最終收盤于9.35元。

　　半年報顯示，浦發銀行今年上半年信貸業務發展平穩，資産質量持續改善，不良貸款餘額和不良貸款率實現雙降。按五級分類口徑統計，該行期末後三類不良貸款餘額為52.38億元，比2010年底減少6.42億元；不良貸款率為0.42%，較2010年底下降0.09個百分點；不良貸款的準備金覆蓋率達到452.85%，比2010年底提升72.29個百分點。

　　在上半年貸款增速快於存款的背景下，今年6月末，浦發銀行的存貸比進一步吃緊。數據顯示，截至6月末，浦發銀行本外幣貸款餘額為12374.07億元，比2010年底增加909.17億元，增幅7.93%；本外幣存款餘額為17509.17億元，增幅6.73%。至此，該行人民幣存貸比為70.62%，較2010年末提高0.86個百分點；外幣存貸比為73.79%，較2010年末下降4.38個百分點。

　　今年上半年，浦發銀行自主開發理財産品388款，新增引入基金、證券集合理財産品116款、保險産品10款。該行還進一步加強了高端客戶産品的引入力度，引入“一對多”基金專戶産品4款、集合資金信託計劃11款。上半年該行理財産品銷量突破1600億元，同比增長150%。

　　對商業銀行而言，在負利率情況下，通脹預期較難控制，下半年的貨幣政策難以放鬆，持續動用利率手段調控的可能性較大。在今年上半年已經加息2次之後，預計下半年至少還會加息1次，但最多不超過2次；活期存款利率有望進一步上調，進而擠壓銀行的凈息差水平。未來銀行再融資的缺口依然較大，且絕大多數銀行會減少現金分紅，運用盈餘補充核心資本。

　　受A股市場持續擴容以及銀行持續融資的需求，今年下半年股市的流動性依然偏緊，銀行類大盤藍籌股仍缺乏趨勢性機會，未來面臨的仍是階段性估值修復機會。銀行股今年上半年仍保持28%左右的盈利增長幅度，但下半年盈利增速將會下滑，全年盈利增速預計在26%-28%之間，相對於估值而言，銀行板塊的業績增長仍保持較高水平。

　　銀行板塊目前的估值已具備較高的安全邊際。按照2011年的業績測算，銀行板塊的動態估值水平已處近10年的低點，市凈率較滬深300折讓27%。因此，在平臺貸款風險不集中爆發的前提下，銀行板塊整體出現股價下行的空間不大，有望階段性跑贏大盤，已初步具備長線投資機會。

　　東山