外儲多元化投資冰山一角“外”露

　　李心平

　　逾3萬億美元中國外匯儲備的多元化投資正在悄然進行。

　　據海外媒體報道，當地時間8月11日，慕尼黑再保險公司(“Munich Re”)在一份監管文件中表示，中國國家外匯管理局(下稱“外匯局”)已經在8月5日對該公司持股超過了3%。若以每股86.76歐元的價格計算，外匯局此次投資的凈值約為4.73億歐元。

　　股權投資之辯

　　以每年收取的保險費用衡量，慕尼黑再保險公司是世界上最大的再保險服務提供商，該公司2010年錄得204億歐元的保費，同比增長率達到11.4%。

　　慕尼黑再保險公司表示，其一直努力減少利潤的波動幅度，並認為該公司股價在最近幾年動蕩的金融市場中保持了相對穩定。

　　目前，美國股神沃倫巴菲特為該公司的最大股東，其持股比例已超過10%，巴菲特曾在此前透露過增持的意願，巴菲特表示，其對慕尼黑再保險公司的投資是財務投資而非戰略投資。

　　因為秉持著“安全性”的投資原則，之前外匯局將儲備資産絕大部分投資于固定收益領域，鮮有股權投資，固定收益方面，僅持有的美國國債一項就佔到了外儲總額的三分之一，但事實證明，固定收益類産品並非絕對安全，在歐債和美債危機相繼出現之際，中國外匯儲備損失的概率正在加大。

　　建設銀行總行高級研究員趙慶明對《第一財經日報》記者表示，外儲進行股權投資很正常，目前中國外儲存量已經超過了適度規模，拿出一部分進行相對高風險的投資未嘗不可。

　　但也有專家認為，投資于個別公司風險較大，進行股權投資時可以選擇指數基金。“中國可以購買海外股市的指數基金。”經濟學家謝國忠表示，“經驗證明，指數基金的收益可以跑贏很多理財經理的主動投資，是比較穩妥的。”

　　我國外匯儲備由外匯局儲備管理司進行管理，外匯局在其《2010年年報》中曾指出，2011年外匯儲備經營管理工作的思路包括：審慎把握投資機會，堅持多元化投資策略，優化貨幣和資産擺布，拓展外匯儲備的有效運用。

　　資産配置懸疑

　　出於維護外匯儲備的安全和利益的目的，長期以來，儲備投資操作十分低調。

　　外匯局在2010年7月曾以“政策熱點問答”的形式簡要介紹過資産配置種類。外匯局表示，資産種類配置上強調分散風險，既有政府類、機構類、國際組織類投資産品，也有公司類、基金類等資産；在貨幣層次上，既持有美元、歐元、日元等傳統主要貨幣，也持有新興市場國家貨幣等，並希望通過分散化的配置，實現資産收益“此消彼長”，但其對各幣種的資産配置比例卻語焉不詳。

　　國際貨幣基金組織(IMF)的“官方外匯儲備貨幣構成”(COFER)數據庫顯示，在向IMF彙報外匯儲備資産構成的新興經濟體中，截至2010年底，58.3%的儲備投資于美元資産，出於保密原因，該數據庫沒有國別數據。根據業內人士估計，中國外匯儲備的幣種構成與IMF披露的比重近似，即外儲總額的三分之二投資于美元資産。

　　在美元資産中，美國國債佔據半壁江山，美國財政部數據顯示，截至2011年5月末，中國持有美國國債約為11598億美元，此外，外匯局還持有金額龐大的“兩房債”。

　　除美元資産之外，歐元資産在外匯局的籃子中也佔有較大比例，據渣打銀行去年的估算，歐元資産或佔中國外匯資産的25%，外匯局在上述“政策熱點問答”中表示，“歐洲市場過去、現在和將來都是外匯儲備主要的投資市場之一”。

　　此外，外匯儲備中還有2000億美元用於注資中投，2007年中投公司成立時，財政部曾用發行特別國債的方式向央行購買了2000億美元外匯儲備資金，並以此作為對中投公司的出資，而中投公司最近也正在申請國家對其進行二次注資，中投公司2010年年報顯示，2010年該公司全球投資組合收益率11.7%。