理財週報執行主編 羅周

　　駱駝股份到底是一家什麼樣的公司？我相信很多人都感興趣，很有必要把它公司價值弄清楚。

　　這家鉛酸蓄電池佔91.8%主營業務收入的公司，它的內在價值簡單得不得了。我們唯一要搞懂的就是什麼是鉛酸蓄電池？上下游供應關係？以及除此之外駱駝還想幹什麼？什麼時候可以幹成？

　　鉛酸蓄電池分為三大類——汽車起動電池、動力電池和後備與儲能電池，它們分別的用途是：汽車起動電池——起動時點火和照明用電源，它屬淺放電；動力電池是電動汽車的動力電源，屬深放電；後備與儲能電池則是通信基站的備用電源以及太陽能光伏電站和風能電站的儲能電源，屬深放電，且放電能量大持續時間長。

　　駱駝當前業務是汽車起動電池。它在鉛酸蓄電池的純電動汽車的動力電源方向項目還需要觀察，其自稱也存在“若干技術問題，離大規模商業化還有較長距離”。

　　我提醒你要注意的是，它的三個募資項目的其中兩個——年産600萬kVAh新型高性能低鉛耗免維護蓄電池項目和混合電動車用蓄電池項目，等於從起動電池進入到了動力電池的第二階段。

　　至於駱駝公司在核心技術和核心項目上可以産生多大的公司價值，請你盯緊它的兩個計劃實施——閥控密封電池開發計劃和動力型鋰離子電池開發計劃。前一個計劃主要觀察“年産600萬kVAh新型高性能低鉛耗免維護蓄電池項目”，後者還需要假以時日。

　　從近三年主營業務收入分析，2008年至2010年分別是134952萬、185249萬和262966萬，凈利潤7247萬、17158萬、26030萬，以及今年中報預期的收入157487萬和凈利潤15628萬。

　　在募集資金新項目未投産前，它的高增長應接近頂點了，原因在於它的産能利用率連續數年都在100%以上運行——2009年是104.35%，2010年是102.09%。已經處於極限。

　　當然，還有一種可能會讓駱駝公司在當前産能狀況下創造高利潤——與之敏感度極高的鉛及鉛合金原材料價格處於低位運行，但從2008年至2010年，每噸鉛平均價格是17122元、13816元和16108元，波動很大。請關注駱駝公司的諸位投資人，要密切注意鉛價動向。

　　鉛價的動向甚至比駱駝公司的毛利率更重要，比如2010年它採購的電解鉛及鉛合金的金額達到了144155萬元，原材料價格上下波動5%至10%，凈利潤的增減就是一個很可怕的數據。這家公司平均每天採購電解鉛250至300噸。

　　駱駝公司三個投資總額114156萬的募資項目——年産600萬kVAh新型高性能低鉛耗免維護蓄電池項目、谷城駱駝塑膠製品異地新建工程項目、混合動力車用蓄電池項目，建設期都不長，第一個和第三個項目都是兩年建設期，第二個項目建設期一年。如果可以達到它上市時的承諾預期，三年之後可增加營業收入265435萬，凈利潤26000萬。

　　等於一個駱駝生下了一個小駱駝。