在海外市場大幅波動的情況下，本週A股周線收出一根長下影線，在全球股市中獨領風騷。北京和聚投資管理公司總經理李澤剛認為，這輪下跌不會複製2008年金融危機的走勢，A股反而會迎來一次中期機會。

　　美國債違約可能性極低

　　中國證券報：美債評級下調，導致週一A股大跌，全球股市一片慘綠。有人説新一輪金融危機即將到來，你怎麼看？

　　李澤剛：目前A股市場的恐慌反應正提供一次中期機會。美國國債被標普調低評級是史無前例的大事。全球金融市場，特別是風險類資産市場以暴跌方式對此作出反應。但我們判斷這輪下跌並不會像2008年金融危機那樣，原因有二：

　　第一，美國國債違約的可能性極低。7月底，美國國債規模達到14.3萬億美元，接近GDP的85%，這個比例雖然高，但比起日本的200%以上還是不高的。日本這麼高的債務水平尚且沒有違約，美國自然不用過於擔心。只是調低評級的意義在於政府會加大徵稅力度並減少開支，這會給經濟復蘇蒙上陰影，這點相信股市下跌已經充分反映。相信發達經濟體仍然具有一定自我調整的彈性，克林頓時期曾實現多年的財政盈餘。

　　第二，本輪下跌不會有金融市場崩潰的威脅。2008年9月雷曼破産時，各家銀行不接受以有毒資産作為抵押品的借貸，因此金融市場全面休克，信貸停滯影響到實體經濟。而目前的危機，各家銀行已經歷了一輪去杠桿化過程，不會不接受美國國債作為抵押品，金融市場不至於有崩潰的風險。

　　中國證券報：公司有沒有進行一些對衝風險的操作？能不能大致談談如何操作的？

　　李澤剛：公司的對衝風險操作主要在於：第一，密切關注國內外宏觀及金融市場動向，並做出分析判斷。和聚在7月中旬就大幅度降低倉位，規避了下跌風險。第二，在弱市之中注重對估值便宜的大市值股票的配置，以減少暴露在中小市值劇烈波動的風險之下。

　　中國證券報：目前是不是抄底的好時機？

　　李澤剛：今年A股的行情仍然糾結。上面看宏觀，下面看估值，會得出相反的結論。我們堅持價值判斷，目前正由防守轉向反擊，並且宏觀方面的負面因素正在出現積極變化。

　　中國證券報：目前正在發行和聚8期，為何會選擇市場不好時發行産品？

　　李澤剛：別人恐懼時應該貪婪。目前恐慌情緒瀰漫全球，國內投資人普遍情緒低落。上半年我們的投資策略較為保守，但目前階段我們判斷已到找方向出擊的時候，外圍的利空因素提供了低位介入的良機，對於下階段繼續取得絕對收益我們更有信心。

　　政策拐點已現

　　中國證券報：7月經濟數據公佈，通脹形勢不容樂觀，PMI也跌至新低，在經濟增速下滑已成定局的情況下，有沒有一些樂觀的因素？

　　李澤剛：樂觀的因素主要在於大宗商品價格近期大幅度回落，石油、橡膠、工業金屬等能源等原材料價格陸續回落，對全球經濟復蘇是有好處的。特別是對於抑制中國輸入型通脹有幫助，而目前A股最重要的壓制因素就是偏緊的貨幣政策環境。我們已經看到政策調整的跡象。

　　中國證券報：一方面通脹維持高位，一方面經濟增速下滑，政策選擇進入兩難期，美債評級下調，導致的全球資本市場暴跌，會否影響到我國的貨幣政策走向，下半年還有無加息的可能？

　　李澤剛：目前處於國內通脹的峰值拐點，國際金融形勢劇烈動蕩。我們判斷，中國政府目前已經停止了進一步的緊縮動作，政策拐點已現。

　　中國證券報：當前比較看好的行業有哪些？

　　李澤剛：我們目前看好航空，並且高鐵事故和美債危機正在提供今年的重要買點。航空股的影響因素比較多，股價經歷前幾輪下跌後處於較低位置，但目前正同時出現幾個重要有利因素，在航空股歷次行情中是難得的機會窗。在此輪美債危機中，中國人應更審慎地思考自己長年貿易盈餘的後果，這正提供了人民幣加速升值的契機，而航空股是其中最受益的一類資産。