先來對比一組數據，從今年5月6日到8月9日，以倫敦黃金市場下午定盤價計價的國際現貨黃金從1486.5美元漲到1740.92美元，漲幅超17%，與此同時，易方達黃金基金從5月6日宣佈成立到8月9日，凈值從1元變為1.025元漲幅僅為2.5%。讓持有人鬱悶的是，前者折算成人民幣後正是後者的業績比較基準。

　　可供參考的是，同期諾安全球黃金基金累計凈值上漲12.8%。

　　“主動管理”自打耳光

　　易方達黃金基金的合同上明確寫明了其投資範圍與倉位“投資于海外市場基金産品的資産合計不低於本基金資産凈值的60%，其中不低於80%投資于黃金基金(因此本基金投資于黃金基金的資産佔基金資産凈值的比例可低至48%)；現金或者到期日在一年以內的政府債券的投資比例合計不低於基金資産凈值的5%”，即與黃金相關的投資倉位在48%到95%之間。

　　於此同時，該基金更強調自己的主動管理能力：“該基金將不完全被動跟蹤黃金價格走勢，而是根據對金價趨勢的分析判斷，調整投資黃金類資産和其他資産的具體比例”，“將基於深入的研究、努力把握黃金價格的中長期趨勢，通過主動配置黃金基金、黃金採掘公司股票及其他資産”。

　　儘管目前距離其建倉期結束還有近3個月，但是持有人不禁要問，該是怎樣的倉位控制及主動管理能力，讓一隻打著黃金主題的基金如此大幅度的跑輸金價？

　　目的或為“幫忙資金”撤退方便

　　基金髮行找幫忙資金撐場面幾乎成為一個公開的秘密，而比較難發的QDII更是典型，這可以從基金自成立起到打開贖回後的數據可以看出來。如長信標普100等權重、大成標普500等權重、華寶興業成熟市場3隻QDII基金即遭遇大幅贖回，縮水比例均超過了75%。

　　更有説服力數據來自易方達亞洲精選基金，該基金成立不足半年，總份額即從5.92億跌至3.32億元，大幅減少56%，“新基金打開贖回後，份額下降20%以內是正常現象。規模縮水50%，説明發行時期可能有大比例的贊助基金為新基金充規模。”一位從業多年的基金市場部負責人向媒體表示。更值得注意的是，該基金從2010年1月15日到4月15日打開贖回期間，凈值亦一直在1元附件徘徊，其中從1月15日到3月26日，凈值僅從1元增長到1.002元，算上期間的利息收入，可以猜測其股票倉位非常低。聯想到之後的大規模贖回，不難想象這都是為了方便幫忙資金的撤退。

　　幫了“幫忙資金”害了持有人

　　無論基金出於何種動機尋找幫忙資金在發行期間“注水”，但由於“幫忙資金”對資金的安全性要求較高，因此“幫忙資金”佔比較高的次新基金往往建倉緩慢，以保證凈值的安全。由此可見，幫忙資金是安全了，可真正的看好黃金投資機會又相信了易方達的“主動管理能力”，卻是真真正正喪失了這波黃金牛市的獲利機會。

　　“這不是坑爹嗎，當初就是看好黃金的投資機會，又被易方達的品牌忽悠過去了。算算我持有了這麼長時間，別説這段時間我直接買黃金能夠賺多少，光是利息，還有申購費，未來的贖回費，以及這只基金高達1.5%的管理費，我都虧大了”一位網友在論壇上寫道。(文/郭奇邦)