昨天，最後一隻權證長虹權證謝幕，儘管收盤價大跌13.27%，但與以前權證瘋狂的末日行情相比，長虹權證的末日行情還是顯得比較平淡。

　　如果以昨天權證0.863元的收盤價和四川長虹3.4元的正股價相比，持有權證的投資者還是值得行權的。不過，由於行權的權證第二個交易日便可以上市交易，因此，四川長虹的股價也將面臨巨大的拋壓。

　　要不要行權 投資者糾結

　　昨天行情收盤後，東方財富網的股吧裏，便有網友發帖：“恭喜沒賣出的，你們賺發了。長虹正股尾盤漲了2.1%，達到3.4元，權證的實際價值是(3.4-2.79)1.87=1.1407，而權證收盤0.863元，沒賣出的去行權居然還有(1.1407-0.863)/1.1407=24%的收益。”

　　不過，這名網友的算法也引來了許多網友的質疑。一位網友分析説：“要是正股跌4.41%，股價3.25元，那麼這24%就變0%了。”

　　事實上，對權證的持有者來説，需要衡量的是，如果不行權，權證就成了一張廢紙，變得一文不值；但如果行權，同樣要考慮可能的損失。由於每份權證可認購1.87股四川長虹，目前，每份權證的行權成本是2.79元1.87股+0.863元＝6.0803元。如果四川長虹股價在3.26元以上，每份權證對應的股價是6.0962元，對應6.0803元的行權成本還是有一定收益，低於3.26元則會虧損。也就是説，四川長虹3.26元的股價是權證行權的盈虧平衡點。

　　但考慮到行權後的拋壓，如果四川長虹今天或下週一跌停(雖然可能性不大)，股價只有3.04元，一份權證對應的股價只有3.04元1.87股＝5.6848元，意味著每份權證將損失0.3955元，但比起不行權每份權證損失0.863元相比，損失要少得多。也就是説，如果權證今天行權，下週一拋售，至少會減少損失。

　　如果四川長虹今天或下週一連續兩個跌停，股價只有2.74元，一份權證對應的股價是5.1238元，與行權成本相比，行權後每份權證要虧損0.9565元，還不如不行權。如果股價跌到2.79元的行權價，無論行不行權，損失基本相當。因此，2.79元是值不值得行權的分水嶺。

　　因此，四川長虹或其控股股東會不會護盤以保證行權成功，確保融資順利，也成為市場關注的焦點。

　　暴富和巨虧已成江湖傳説

　　長虹權證的謝幕，標誌著伴隨股權分置改革而生的權證産品完成了它的歷史使命。2005年8月22日，寶鋼權證上市揭開了權證的大幕。到了2009年，滬深兩市新上市的權證僅有長虹權證一隻，其他權證逐個到期。6年間，權證市場曾上演過許多一夜暴富甚至幾分鐘暴富的神話，更多的是投資者虧損纍纍的慘痛記憶。

　　杭州股民郭先生就是其中的幸運者之一。2007年，他曾在鉀肥認沽權證的炒作中，以30多萬元的資金，一夜之間就獲利60多萬元。郭先生記得，他就是在鉀肥權證最後一波瘋漲行情中大膽殺入的。“第一天沒敢買，我是第二天尾盤買進的，第三天鉀肥權證慣性衝高，我就在開盤的前5分鐘內全部拋光。如果我第一天就殺入的話，30多萬資金，就是幾千萬元的收益了。”

　　資料顯示，2007年6月22日，在鉀肥權證最後一個交易日，鉀肥認沽開盤後就急瀉33%，此後又扶搖直上，大漲70%，上攻之勢直到收盤前1小時才戛然而止。大起大落間，鉀肥認沽全天換手率高達1741.2%，總成交金額則達到12.5億元。收盤時，該權證報0.107元，未達到應該的價值(最低價)0.001元。這意味著，持有人寧願接受血本無歸的事實，也不願意賣出。如果以最後的收盤價計算，總共1.2億份的鉀沽意味著有1284萬元的財富被放棄了。

　　更多的股民在權證的炒作中虧損纍纍。杭州中河路附近某證券營業部，一位姓韓的老股民曾經買入一隻權證，但在權證的下跌過程中始終不肯割肉，而是像炒股一樣越跌越補，結果虧損額越來越大，最後實在不堪忍受，虧損90%以上割肉；結果3天以後，該權證神奇大反轉，韓師傅也倒在了黎明前的黑暗中。

　　杭州黃龍商圈一家營業部內，一位超級大戶曾以五六千萬元的資金炒作鉀肥認沽權證，第一天便賺了800多萬元，最多時曾賺了幾千萬元，成交金額一天高達8億元。但最後卻越做越虧。

　　“權證確實不是普通投資者玩的。如果以炒股的思路去炒權證，那會輸得更慘。”分析人士認為。雖然權證正式謝幕，但隨著股指期貨等的推出，這些一夜暴富或一夜赤貧的故事仍會延續。