金利豐黃德幾

　　近期環球市況不穩，黃金市場成為資金避難所，金價屢創新高，金礦股亦受支持。不過，紫金礦業(2899)仍因去年環保安全事故及賠償訴訟影響，拖累其股價一直偏軟。惟直至集團日前公佈今年中期業績，略優於預期，又發表往後的業務策略，值得留意。

　　截至今年6月底止，集團實現純利31.49億元(人民幣，下同)，同比增長24.87%；期內銷售收入亦升17.77%至158.52億元。不過，面對成本上漲的問題，集團上半年的整體毛利率僅升0.02個百分點至36.22%。

　　黃金業務的銷售收入佔整體營業收入的61.86%，而銷售價格亦于上半年升逾21%，帶領集團收入增長。金價日前曾一度升破1,800美元，管理層更希望年底前升破1,900美元。事實上，一旦歐美債務危機緩解，資金或會撤離黃金市場，令金價大跌，故金價短期內仍存在波動性，亦會對集團收入構成一定影響。

　　期內黃金及銅産量分別下降8.12%及4.75%，至108.4萬盎斯及4.5萬噸。其中，集團的福建紫金山銅礦于去年因污水滲漏事故停産整改，有望於今年年底完成，惟未知何時回復至事故前的産能。集團同時藉收購新礦來提升産量，于7月下旬發行4.8億美元的五年期債券作並購之用，並斥資1.93億元人民幣增持澳洲金礦企業，産能可望提升，帶動盈利增長。

　　值得一提，紫金現時的市值遠高於同業招金礦業(1818)高，其預測市盈率10.8倍亦較招金的23.5倍低，估值較為吸引。走勢上，7月19日至4.56元(港元，下同)後遇到阻力，8月5日出現裂口下跌，8月9日跌至3.42元後止跌回升，過去兩個交易日呈“大陽燭”，快步隨機指數(STC)%K線升穿%D線，移動匯聚背馳指數(MACD)熊差距收窄，走勢料有改善，可候低在3.65元水平吸納，反彈阻力為4.15元，不跌穿3.42元可續持有。