夢潔家紡：高速增長超預期 持續看好

　　上半年業績高於預期6%，毛利率顯著改善，收入快速增長，市場滲透力度加大，高端子品牌增速更快。內生增長與外延擴張共舉。上半年新開260多家門店，估計同店增長超過20%，非常健康。加大對非傳統優勢地區滲透力度，效果顯著。高端品牌增長更快。分品牌來看，“夢潔”主品牌收入同比增長45.34%，而高端子品牌“寐”和面向兒童消費群的“夢潔寶貝”的收入增速分別為110.7%和59.9%。毛利率顯著提升，抵消銷售費用率的上漲。發展趨勢：家紡板塊整體向好，預計夢潔家紡未來兩年收入增長約40%，毛利率仍有提升空間，凈利潤增速可能快於收入增速。夢潔家紡2011年市盈率35.5倍，今明兩年業績可保持40%以上增速，預計未來幾年仍將保持快速增長，重申板塊整體推薦，是中長期投資良好標的。我們維持盈利預測不變，2011/12年每股收益分別為0.95/1.33元。

　　(中金公司 郭海燕 黃芳)

　　張裕A：中報超預期 全年看好不改變

　　上半年葡萄酒行業景氣度高位運行，作為葡萄酒行業龍頭張裕受益較大，基本同步行業增長水平。公司大力推廣“愛菲堡”、“解百衲”以及“黃金冰谷”等品牌傳宣，促進了酒莊酒等中高檔産品銷量快速增長，同比大幅提升25%以上。産品結構升級持續，毛利率提升至75.8%。對比國內其他葡萄酒公司，張裕在葡萄基地建設、産品品質、酒莊酒儲備、渠道建設、終端控制力、營銷人員激勵等方面明顯具有前瞻性。公司營銷費用率有望進入下降通道，凈利率有望不斷提升。公司上半年強化細分六類渠道，增強了終端掌控能力。考慮到公司全年業績超預期的可能性很大，繼續維持“買入”評級。

　　(中信建投 鄭綺 黃付生)

　　華帝股份：盈利能力提升 增持評級

　　公司上半年盈利水平大幅改善使得業績超出預增公告前我們的預期(增長45%)。公司上半年期間費用率大幅下降至26.0%(一1.6%)，其中銷售費用率下降3%至18.2%，成為盈利水平超預期主要動力。銷售費用的改善主因有二：(1)公司實施業績與費用並行的銷售考核管理，提升營銷資源投入效率；(2)部分營銷費用預計平滑處理。上半年管理費用率8%(+1.9%)，反映員I薪酬增長及新産品開發投入增加。渠道推進與經營改善值得持續關注。華帝股份治理與經營改善仍有空間，産品組合銷售進一步均衡煙灶競爭力，後續渠道推進值得持續關注。我們維持公司16元的目標價和“增持”的投資評級。

　　(中信證券胡雅麗 廖欣宇)

　　紫金礦業：業績符合預期 金價助業績騰飛

　　2011年上半年業績符合預期，銷售收入增長主要源於價格上漲。 公司主要項目進展順利：塔吉克斯坦ZGC金礦塔羅氧化礦2000噸/日選礦廠已于8月初開始投産，其他基建技改和冶煉工程項目有序推進；紫金銅業20萬噸銅冶煉項目已進入設備全面安裝階段；多寶山銅礦項目建設進展順利，計劃在年底試生産。這些項目的順利達産將大幅提升公司的業績。 我們預測紫金礦業2011-2013年的EPS為0.29、0.31、0.33元，目前股價對應19.5、18.3、17.2倍市盈率。按照目前A股上市公司中黃金類公司估值水平，並結合公司的資源與管理優勢，給予“推薦”的投資評級。

　　(華泰證券劉敏達)

　　中國聯通：基本面不支持非理性下跌 買入

　　聯通A股8日隨大盤下跌4.43%，9日繼續下跌1.47%，我們分析認為，聯通目前已經超跌，公司基本面情況良好，不支持其目前低估的股價。聯通全年新增2500萬3G用戶數目標可以完成。從我們草根調研的情況來看，7月份聯通的用戶發展情況甚至好于3月份。聯通今年3月份的凈增數為全年最高水平：185.5萬。我們認為，聯通在7月份的傳統淡季，其發展勢頭能好于3月，表明其千元智慧機經營策略正確。攜號轉網、中移動簽約用戶到期等原因，將有可能使得聯通超常規發展。基本面反轉，投資正當時。聯通是TMT板塊中難得的基本面反轉的公司，PB在同ROE企業中被低估，目前股價對應2011年PB為1.36倍。預計公司2011-2013年的EPS為0.15元、0.29元和0.41元，每股凈資産分別為3.45元、3.65元和3.93元，考慮到同ROE水平的其他公司估值水平，維持聯通A股2.4倍PB的估值，目標價8.18元，維持“買入”評級。

　　(東方證券 周軍)