在一次次的期待和預測中，CPI的拐點卻始終沒有到來。美國債務違約風波和信用評級下調更是引發了新一輪的輸入型通脹隱憂。面對物價指數的持續高位，以及當前歐美經濟面臨二次探底風險的加大，加不加息？我國貨幣政策陷入了兩難。

　　CPI拐點大約在八月

　　就在此次CPI數據公佈之前，市場中各種“拐點論”的聲音此起彼伏。眾多市場觀察人士預計7月份CPI同比漲幅可能會低於6月份。然而，堅挺的物價再次打破了人們的希望。在6月份創3年新高之後，7月份CPI同比6.5%的漲幅將這個期限再次拉長，創下了37個月的新高。

　　實際上，撇開同比數據不看，更應該引起關注的是物價的環比漲幅。國家統計局公佈的數據顯示，自4月份以來，我國物價環比漲幅出現了加速上漲的趨勢。其中6月、7月的環比漲幅更是達到了0.3%和0.5%。

　　在新漲價因素不斷對物價施加壓力的同時，人們所期望的拐點往後一推再推。

　　國泰君安首席經濟學家李迅雷認為，基數效應在8月份將進一步顯現，拐點可能在8月份顯現。而亦有其他市場人士認為這一拐點可能在9月、10月份才會出現。實際上，去年年中市場中就曾經有過CPI見頂的預測。然而事實卻是，CPI僅僅在2010年12月份出現回落，此後幾乎一直在持續上漲。“7月份CPI走勢大致與預期相符。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，考慮到全球油價回落、主要經濟體增長疲弱、豬肉價格7月底以來的回落趨勢，未來CPI有望呈現平穩回落態勢，預計到4季度回落到4.5%左右，並將在這個水平持續一段時間。

　　美債危機後，為阻止可能出現的衰退局面，美聯儲第三版量化寬鬆貨幣政策(QE3)的推出已是箭在弦上，歐美貨幣政策的變動，增加了我國貨幣政策調控的不確定因素。

　　國際大宗商品價格的走勢牽動著國內物價上漲的神經，年初國際油價的上漲直接導致了我國成品油最高零售限價的兩次上調。而美國債務風波和信用評級下調更為全球經濟增加了不確定性。上海浦東美國經濟研究中心副主任王國興判斷，長期來看，這一事件過後，全球資金在投資方向上會有所改變，從而間接推高大宗商品、貴金屬和石油的價格。這無疑將在較長一段時間內推高全球通脹，也會加劇我國輸入性通脹。

　　貨幣政策不會繼續加碼

　　巴曙松認為，考慮到歐美債務危機導致全球動蕩、主要經濟體呈弱增長格局，預期宏觀政策基調不會發生根本改變，但貨幣政策不會繼續加碼。“我們預計未來一段時間貨幣政策將進入到一個審慎平衡的操作階段。”交通銀行首席經濟學家連平也認為未來一段時間貨幣政策將進入一個審慎平衡操作階段。當下利率和法定存款準備金率進一步提高的可能性都不大，公開市場操作將成為主要的政策工具使用。

　　連平認為，國內負利率狀況持續惡化，似乎有進一步升息的必要，但由於同期國際經濟環境出現惡化，世界經濟面臨較大不確定性，如果我國進一步升息將導致中外利差再度擴大，國際短期資本流入的速度將有所加快，加大國內流動性壓力。同時考慮到目前國內中小企業經營困難，廣大出口企業生存環境惡化，繼續升息將會令中小企業雪上加霜。

　　經濟學家分析認為，本輪物價的高點或將出現後移；但由於近期全球經濟的不確定性加劇，短期內加息的可能性不大。

　　據新華社