標準普爾首次取消美國債務保持了70年之久的AAA評級後，金融市場嘩聲一片。8月7日，出於對金融市場崩盤的擔心，七國集團(G7)的各國財長緊急召開了電話會議。8月8日，同樣身處債務危機泥潭的歐洲央行一改其一貫審慎的風格，多場合明示將大量購進意大利和西班牙公債以阻止歐債危機蔓延，而這被外界理解為G7首腦與會後應對債務危機的第一步舉措。然而，繼希臘、愛爾蘭之後，歐洲央行的再次出手究竟能否力挽狂瀾？

　　歐盟財政一體化是解決債務危機之根本，歐洲央行是應對當前意大利償債危機的唯一可能。意大利和西班牙10年期國債市場收益率都已超過6%，2013年年底之前到期債務將分別達到4000億和2000億歐元，兩國已是亟待救助。但是7月21日歐盟首腦會議僅決定希臘第二批救助資金，意大利和西班牙尚不在救助範圍內。雖然歐洲金融穩定機制(EFSF)將被授權在二級市場上購買國債，但具體程序尚待成員國議會批准，9月底之前落實的可能性很小。在共同財政缺位的歐元區，作為最後貸款人的歐洲央行成為應對金融市場危機、維護歐元穩定性的唯一希望。

　　有別於美聯儲直接購買國債的量化寬鬆方案，歐洲央行應對次貸危機所採用非常規貨幣政策的主旨是改善銀行體系資金環境，但其危機救助的效力較為間接。非常規貨幣政策的主要方式包括：延長短期流動性貸款的期限、大幅提高再融資操作額度、擴大再融資操作中抵押資産的範圍以及購買有擔保的債券。2008年10月歐洲央行大幅提高再融資規模，當月主要再融資操作和長期再融資操作額度分別達到3266億和5000億歐元，至2010年5月，通過長期再融資操作為金融體系提供的流動性達歷史峰值7000億歐元。在再融資操作中，歐洲央行不斷擴大可接受的抵押資産範圍。截至2010年中，歐洲央行對金融機構貸款所接受的抵押資産中，資産抵押證券(ABS)佔20%，非市場化資産佔17%，而政府公債佔比從2004年的30%下降到10%。2009年4月歐元區M2年率下滑0.5%，迫使歐洲央行引入600億歐元的擔保債券購買計劃(CBPP)，在證券市場上買入有擔保的債券，直接為歐元區銀行體系提供流動性。

　　相較於美聯儲量化寬鬆的幅度，歐洲央行“證券市場計劃”(SMP)似乎仍有政策空間，但就歐洲央行總資産規模而言，購債規模尚存諸多不確定性。2010年5月，希臘債務危機的爆發迫使歐洲央行開始實施直接購買高債務國國債的SMP。當前歐洲央行通過SMP買入的國債規模達740億歐元，佔其總資産的3.7%。這一比例較美聯儲此前持有美國公債總額佔其總資産的57%而言，似乎顯示歐洲央行購買意大利公債規模可能會十分可觀。但是，歐洲央行2萬億歐元的總資産相當於歐元區國內生産總值(GDP)的20%，與美聯儲總資産GDP佔比旗鼓相當。此次宣佈實施6個月期的長期再融資操作，並將購買意大利和西班牙兩國公債，兩項措施都將增加歐洲央行總資産，而歐洲央行此回出手的效果則取決於購債的具體數額。