華富基金研究部/文

　　7月CPI 同比增長6.451%， 環比上漲0.463%，食品仍是主要推動力，當月食品價格上漲14.8%，漲幅比上月擴大0.4個百分點。從環比來看，食品價格環比上漲1.2%，漲幅比上月提高0.3個百分點。展望未來，由於豬肉價格漲幅趨緩、輸入型通脹壓力減輕以及政策調控效果顯現，8月份開始CPI漲幅將步入下降通道，預計在6.1%的水平。

　　PPI上漲7.5%，符合市場預期。由於環比漲幅為0，同比漲幅的擴大主要和去年較低的基數效應有關。與6月相比，上遊的價格鬆動更加明顯，近期伴隨著大宗商品價格的下降，PPI也將呈現高位回落的態勢。

　　雖然通脹高位徘徊，由於海外局勢變數增加，預計政策會以靜制動，短期不會加息抑制通脹，保持政策觀察的概率較高，避免國內政策和海外因素疊加對國內經濟造成衝擊。

　　國內股市在外圍影響下，近日連續暴跌，由於中國經濟基本面遠好于歐美，市場重現08年金融風暴的概率很低，恐慌情緒散去後市場會有所修復。從以往的經驗看，危機也意味著機遇。近日大宗原材料的價格下跌，緩解了中國國內的通脹壓力。海外經濟衰退的風險可能促使國內的經濟政策拐點提前來臨。暴跌後的A股的估值具備吸引力，即使上市公司11年下半年出現類似08年下半年的負增長，目前A股的估值也低於08年的水平。暴跌是長線投資者入市的好時機，冬天來了，春天還遠嗎？