眾祿基金研究中心 韋恩源/文

　　事件：國家統計局剛剛發佈最新數據：2011年7月份，全國居民消費價格總水平同比上漲6.5%，創出37個月新高。

　　點評：7月份CPI同比上升6.5%，高於6月份的6.4%，也高於市場預期。此前路透調查22位分析師對CPI的預測中值為6.3%，彭博調查的經濟家的預測中值為6.4%。CPI數值6.5%，創出年內新高，將前期市場普遍預期的CPI在6月份見頂的“美夢”徹底擊碎。

　　從各類商品價格變動情況來看，食品價格仍然成為CPI不斷創出新高的“領漲者”，7月份食品類價格同比上漲14.8%，影響價格總水平上漲約4.38個百分點。肉禽及其製品價格上漲33.6%，影響價格總水平上漲約2.08個百分點，其中，豬肉價格上漲56.7%，影響價格總水平上漲約1.46個百分點，可見豬肉價格持續上漲是CPI繼續創出新高的主要原因。在食品類中，蛋價、水産品、糧食價格均出現了兩位數以上的漲幅。除食品類外，居住類價格同比上漲5.9%。其中，水、電、燃料價格上漲4.4%，建房及裝修材料價格上漲5.5%，住房租價格上漲4.0%。可見，食住價格的上漲成為了CPI不斷攀升的主要推動力量。

　　雖然CPI不斷上漲，但是其漲幅逐步趨穩。值得注意的是，推動CPI上漲的主要力量——食品價格7月繼續小幅上升，但漲勢已有放緩，此前主要推動食品價格上漲的蔬菜和豬肉價格均落入弱勢區間，物價拐點隱現。商務部監測的數據顯示，7月以來豬肉價格總體繼續上漲(同比增幅為56.7%)，但漲幅逐步收窄。此外，近期受歐債、美主權信用評級下調和全球經濟增速放緩影響，全球大宗商品、原油等除了黃金以外都處於下滑階段，通脹有可能得到暫時緩解。但是勞動力成本長期看漲等因素的客觀存在，導致國內通脹預期依然較強，年內物價回落幅度恐將有限。

　　此前，中央政治局仍將下半年經濟工作的重點放在控通脹上面，央行也陸續發文要求將遏制物價過快上漲作為工作重點之一。因此，由於通脹壓力仍然存在，在通脹壓力沒有出現預期的回落之前，央行繼續推出緊縮性貨幣政策的概率仍然較大，但是其推出節奏將更多的考慮到當前的經濟增速和市場環境，其推出步伐將有可能較上半年有所放緩。