東吳期貨 彭春暉

　　昨日中國股市暴跌，期指主力合約IF1108重挫103點，從盤面看，無論是權重股還是個股都出現了大幅下挫，四個字形容——“哀鴻遍野”。此時此刻，一些人拋出了左側交易的言論，誠然，不少板塊的估值的確接近了歷史低位，比如銀行板塊等，PE估值已在10倍左右，但是，現在就以價值投資為由，貿貿然加入做多的大軍，顯然是不合適的。

　　縱觀全球股市，中國股市上周的表現的確可圈可點，在歐美股市普遍下跌10%左右的時候，中國股市的下跌幅度僅為2.5%左右，其中中小板指的跌幅不及1%，創業板指更是收漲0.65%。無論是何種原因支撐了上周的股市，週一的重挫還是提醒了投資者，在內外交困的時刻，中國股市也在劫難逃。

　　上週五，標普評級公司下調了美國國債評級，百年3A神話就此破滅，全球股市都出現了“黑色星期一”，美股的跌幅更是達到了可以載入史冊的程度。但是，標普不依不饒，繼續宣稱，如果美國經濟環境無法有所改變，最快將在11月份繼續下調其評級，同時，穆迪評級公司也發表聲明，將在明年下調美國評級。儘管美國政府大肆宣揚自己的債券是安全的，但是顯然市場更認同標普的觀點，避險情緒顯露無疑，昨晚黃金的暴漲和股市的暴跌就證明投資者的動向——瘋狂拋售風險度較高的資産，如大宗商品、股票等，購入避險産品黃金。

　　在這種全球悲觀情緒的影響下，很難説中國股市將會獨樹一幟，同時，高企的通脹並沒有得到有效遏制，經濟增速不斷放緩，結構性調整的舉步維艱，任何的一點都對股市是個極大的利空。尤其是PE估值是個動態的指標，一旦未來實際盈利能力有所下降，該值便會出現大幅上升。在系統性風險完全釋放完之前，跌幅可能會遠遠超過投資者的想象，因此，現在就談左側交易，顯然為時過早，目前最佳的策略即是規避風險，耐心等待系統性風險的釋放。

　　今日期指投資策略：

　　從盤面看，上周中國股市的跌幅僅為歐美股市的四分之一左右，昨日的暴跌也在情理之中。在全球系統性風險的影響下，很難有某國股市能逃過暴跌的劫難，只是時間早晚的問題。銀行和券商雖然在早盤有所護盤，但在空頭猛烈的打壓下，節節敗退，不少銀行股、有色股都已出現了破位下跌，從形態上看，後市較為悲觀。更主要的是，前期表現良好的中小盤股和創業板股都出現了暴跌，一日跌去數日漲幅，不少個股被牢牢封在跌停板上。其餘不少個股的跌幅都在5%以上，哀鴻遍野。今日將出臺7月份重要經濟數據，不少分析師預計CPI會創新高，加息預期會不斷升溫，在此因素影響下，股市下行的可能性較大。

　　從均線上看，上證指數早盤低開低走，進一步遠離5日和10日均線。雖然從短線技術指標上看，RSI和KDJ等指標已顯示出了超賣的特徵，但是受外盤暴跌影響，今日修復技術指標的可能性較低。另外，中長期均線呈空頭排布，對於指數具有較大的壓制力，因此，如果沒有利好消息提振股市，上證指數今日的走勢還是較為悲觀。

　　從中金所公佈的前20位持倉排名看，多頭總持倉數為17441，較前日增加了1637手，空頭總持倉數為20386，增加了1974手，凈空頭持倉數有所增加，空頭佔據主導地位，對後市比較看空，投資者需謹慎。

　　IF1108今日可能繼續跳空低開，直接測試2750點的支撐力度。如果經濟數據不及預期，期指投資者可以在2750點附近繼續加倉做空，止損點位在2830點。