近期美的電器連續調整,一方面是因為大盤疲弱,市場偏好有所轉向,更重要的是:市場對公司中報、盈利的穩定性、未來的需求産生擔心、疑慮。

　　我們認為:悲觀預期已充分反應,我們對公司的盈利改善,中長期發展仍然非常樂觀,未來存在不斷超預期的可能。目前價位正是中長期佈局的良機。

　　關於中報

　　悲觀預期已充分反應

　　目前股價已經反映了很悲觀的預期,出現更差的情況並不存在。實際上通過我們對公司銷售的監測可以確定公司二季度以來銷售仍然非常旺盛,保持40%以上的增長。只是由於成本壓力,加上去年二季度高基數,同比數據可能不理想,而這些基本已經為市場所消化。下半年同比數據會顯著提升。

　　關於盈利

　　公司會通過提價逐步消化成本,盈利水平會逐步提升

　　過往兩個季度低銷售凈利潤率主要是由於原材料價格上漲對毛利率影響較大。過去的歷史經驗也已經證明了:上遊成本上漲並不構成美的電器全年的利潤壓力,只會影響2個季度的利潤水平。現在最困難的時光已經過去,前期的低盈利水平將成為歷史的低點。我們應該堅定:伴隨著家電行業從充分競爭逐步發展成寡頭壟斷,銷售凈利潤率逐步上升這種大趨勢不會改變。

　　關於需求

　　龍頭企業銷售收入增長持續樂觀

　　盈利預測與估值評級

　　預計公司11,12年EPS分別為1.20元,1.65元,對應當前股價16.65元PE僅14X,10X(目前股價也僅比年初實施的增發價16.50元略高),考慮到公司的綜合競爭優勢和成長性,PE估值優勢明顯。另外從PS角度看,公司PS僅0.53,顯然具備中長期投資價值,維持“買入”評級。

　　風險提示

　　下半年盈利改善低預期