勝利證券

　　昨晚歐美股市大跌慘不忍睹，致使今日港股、A股等亞太區股市非常糟糕。造成這次連續大跌原因實質上是經濟放緩對金融市場衝擊顯現，正因為經濟前景不明朗，各個經濟體對自身狀況以及環球狀況均非常謹慎，包括經濟數據、債務問題、匯率、國家政策等，儘管個別機構或專家還在鼓吹金融市場牛市，但是經濟資料轉差、歐美債務問題凸顯、金融市場波動頻繁、政策收緊等等已經使有市場嗅覺的人感覺到金融市場正逐步轉壞。回到日前金融市場大跌原因，主要原因：美國減赤字計劃令人擔擾、日本央行干預匯市壓低日元與瑞士降息、西班牙與意大利國家債務告急等。

　　首先，美國減赤字。根據債務上限協議，美國政府債務上限將獲上調2.1萬億(美元，下同)至2013年，同時分兩步削減赤字約2.4萬億。在經濟放緩與政策迴旋空間有限的情況，減赤字非常困難，假如實施，必將繼續緊縮，對金融市場是致命的打擊。同時，環球經濟都在美國緊縮下，經濟加速下滑。

　　其次，日本央行干預匯市壓低日元與瑞士降息。8月份正值歐洲各國領導人假期，8月3日當日大資金開始狙擊歐洲貨幣，瑞士法郎短時間內急升，致使瑞士央行加息，次日，開始狙擊日元。對於日本央行入市干預，日元貶值使美元兌日元匯率升，即美元升值，而以美元計價的資産價格相對貶值，造成它的每股盈利相對下降，人們短期內更加願意持有美元，等股票下跌後再買回來，所以美股大幅度下跌。這跟一個國家中長線投資不一樣，一個國家長期發展，資産與貨幣一起升值，其中伴隨通脹等，持有資産比持有現金更加安全。另外，金融市場上，因預期美金下跌，機構早前大量賣出美金，轉成其他貨幣，而日本干預匯率以及瑞士降息，造成美金升值，機構迅速賣出其他貨幣，買回大量美金，這樣其他國家的金融資産遭拋售。

　　最後，西班牙、意大利被評級機構唱空，增加了市場的擔憂情緒致使歐洲股市下跌，估計其又可能致使金融市場進入陷入混亂時期。有消息稱，歐盟不會對西班牙、意大利進行經濟援助。如果這個消息是真的，單憑意大利和西班牙本身的能力完全不能阻止局勢的惡化。無論怎樣，歐洲問題從國家成員、貨幣制度、債務狀況等等都存在問題，不可能短時間解決，同時，市場還要做好歐盟成員退出或歐盟體系崩潰的危險。

　　投資策略方面，在經濟放緩的背景下，金融市場中長期缺乏發展動力，股市震蕩下行的趨勢形成，值得中長線投資者高度謹慎。然而，股市短期仍以資金推動為主，在金融市場資金充足的情況下，股市連續急跌的可能性不大，因此，投資者可在震蕩市中精選個股進行波動操作。對於今日被套牢資金，筆者認為不應在跳開大跌中急於止損，等待股市反彈恢復正常位置時才賣出，如：阻力位21500附近。