新浪財經訊 8月3日消息，央行今天以3.0801%的利率發行了10億元3月個月期央票，無正回購操作。本週央行凈投放440億元，分析人士對新浪財經表示，雖然央票凈投放會使得資金面趨於寬鬆，但貨幣政策進一步緊縮可能性比較小。

　　凈投放為緩解市場流動性緊張

　　此前，央行公開市場已連續三周凈投放達950億元人民幣，一二級市場利率持續倒挂，央票維持地量發行，正回購操作尚未恢復。

　　周東海分析説，今年上半年，密集的提高存款準備金、加息，使得市場流動性緊張，這段時間以來，央票呈凈投放狀態，主要是為了適當緩解市場的流動性，在政策大方向不變的前提下，做一些細微的調整。

　　“而現在央票餘額處於比較低的水平，從央票入手進行調整，是比較合適的選擇。”他補充説。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾表示，穩健的貨幣政策並不意味著，貨幣供應量零增長。“貨幣投放一方面要考慮到控制通脹，一方面要滿足經濟平穩增長的需求，保證流動性合理，”她説，“因為流動性每個月都有變化，因此收收放放是正常現象。”

　　具體分析近期的貨幣凈投放現象，左小蕾認為，這是因為最近外匯呈現凈流出，央行要主動投放。她建議市場和投資者不要對央行的一些正常操作過度解讀。

　　有銀行人士對新浪財經表示，兩個周前，在包括央行在內的監管部門召開的一次會議上，有研究人員對監管層表示，“如果央行繼續提高收準備金，過度緊張的流動性將會把商業銀行逼到墻角，造成銀行恐慌性的對債券拋盤，削弱信貸市場對中小企業的貸款，嚴重衝擊債券市場和信貸市場。”

　　該銀行人士認為，最近兩個周，央行地量發行央票，減少資金回籠，使市場拆借率處於比較正常的水平，主動改善商業銀行的壓力，和銀行界的建言和呼聲不無關係。

　　貨幣政策緊縮可能性小

　　6月CPI同比漲6.4%、創三年新高讓央行打破慣例在數據發佈前就宣佈加息，而對8月9日將發佈的7月CPI數據，多數機構的預測均在6.2%以上的高位，而包括中信證券、興業銀行在內的多家機構均預測7月CPI將繼續創出新高。這樣的背景下，加之央行日前定調下半年貨幣政策不鬆動，市場對8月央行再次加息的預期增強。

　　而中信證券首席經濟學家諸建芳認為，2011年二季度中國經濟增長符合預期，通脹已經見頂回落。他預計三季度CPI為5.3%左右，四季度CPI將回落至3-4%。因此，“未來貨幣政策進一步緊縮可能性小。”

　　諸建芳認為，目前的利率水平基本合理，繼續加息的可能性不大。預計未來存款準備金率將根據外匯佔款增長情況而調整。由於預期下半年貿易順差轉正，FDI將有所增加以及可能的熱錢流入，預計下半年將提高存款準備金率2-3次，以保證M2增速保持在15%左右。

　　而光大銀行首席宏觀分析師盛宏清則認為，準備金工具已經靠近極限，利率工具大概還有50個點的空間，也比較有限。

　　周東海認為，“今年全年貨幣政策態勢不會有太大變化，只是在工具上會有所側重，進行細微的調整。”他解釋説，所謂細微的調整，既包括央票這樣的公開市場操作，也包括一些針對性政策和窗口指導性政策，比如放鬆或鼓勵對中小企業貸款。

　　滬上一位宏觀分析師對新浪財經表示，本週公開市場到期資金僅為460億，央行公開市場仍將維持小幅凈投放，但對資金面改善程度有限。央票地量發行，主要緣于央票一二級市場利率倒挂。展望2011年8至10月，公開市場到期資金分別為3520億、2390億及2980億，考慮到目前市場資金緊張，而且通脹創新高的概率在下降，短期內再次上調存準率的概率不大。

　　自去年初以來，央行共加息5次，上調存款準備金率12次，目前大型金融機構存準率已達到21.5%的歷史高位。

　　央行週一稱，堅持把穩定物價總水平作為宏觀調控的首要任務，繼續實施好穩健的貨幣政策，保持必要的政策力度。下半年要把握好調控的方向、力度和節奏，進一步提高調控的針對性、靈活性和前瞻性。要綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合，保持合理的社會融資規模和節奏。(肖瑜 發自北京)