在以美元為中心的貨幣體系尚未真正破裂時，各國可能更願意採取保守的態度來維持現狀，以避免承擔由於主動破壞這個體系而導致的巨大代價，但這無異於飲鴆止渴。

　　■本報記者 王月金

　　8月2日，美國總統奧巴馬簽署了提高美國債務上限和削減赤字法案，暫時打消了全球對美債違約的擔憂。

　　中國陷入美債困境？

　　“美債提高上限只解決當前問題，不會解決未來的長期問題。”國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶對中國經濟時報記者説，“我們歡迎美國提高債務上限，其實是歡迎美債現在不違約，如現在違約中國損失可能是20%—30%，但長期來看美債肯定會毀約。”

　　美債上限已經從9年前的6.4萬億美元增加到16.7萬億美，市場普遍認為，如果美國不能靠經濟增長、增稅與緊縮開支來消化債務，早晚會違約的。而未來10年美國的赤字僅承諾削減3萬億美元，這增加了人們對未來美債違約的預期。

　　其實，這對美債持有國也是一種財富掠奪，而中國首當其衝。美國財政部數據顯示，截至5月底，中國共持有美債1.152萬億美元，佔美國公共債務的12%左右，是持有美國國債最多的國家。而市場人士認為，上述數據是中國持有美債的最低限額，在中國3萬億的外匯儲備中，估計有70%是美元資産。

　　美元資産佔比過大一直是中國鉅額外匯儲備的軟肋，中國外匯投資研究院院長譚雅玲接受本報記者採訪時表示，

　　這個問題多年來就有，一直沒有改變，原因在於我們的匯率結構不合理，對市場分析不透徹，與經濟發展脫鉤，致使我們陷入美債困境。

　　在過去20多年裏，中國經濟發展戰略是出口導向型，政府採取各種優惠措施刺激出口，同時限制進口，力圖保持經常項目下的順差，然後再利用匯率干預措施回收外匯，這就形成了今天的天量外匯。

　　經濟轉型是根本之策

　　“這條路我們走了快20年了，走得很成功，世界上沒有別的國家走這麼長時間，現在應該轉換道路了。”吳慶認為，要改變外匯這種格局，從根本上要轉變經濟增長方式，政策的關鍵是要放鬆外匯管制，匯率的變動要和經濟增長方式相結合，如果還限制匯率，讓其在小幅範圍內浮動，企業沒有利潤也就沒有積極性去調整增長方式。

　　在目前情況下，放鬆匯率伴隨而來的可能是人民幣升值，這會導致大量熱錢涌入中國。吳慶表示，要打消人民幣升值預期，如果市場預期一年升值5%—6%，就一次升值5%—6%，這樣就沒有升值預期了，如果拖延一年，那升值預期肯定存在。

　　過去10年來，作為世界儲備貨幣，美元下跌了近40%，以美元計價的資産大幅縮水。所以，在以美元為中心的貨幣體系尚未真正破裂時，各國可能更願意採取保守的態度來維持現狀，以避免承擔由於主動破壞這個體系而導致的巨大代價，但這無異於飲鴆止渴。增持美債，短期內賬面上是增加了盈利，但長期來看還是會虧損，甚至被套牢。

　　目前，中國持有的巨量美債面臨貶值問題。市場人士指出，“截至2009年8月末，中國人民銀行總共花費了162093.25億元人民幣用於購買當時持有的22108.27億美元外匯儲備。按照2009年9月末的匯率(1美元兌6.8290元人民幣)計算，當時持有的外匯儲備價值150977.38億元；也就是説，中國人民銀行持有的外匯儲備已貶值了11115.87億元。”

　　美債貶值也引起國內高層關注，中國人民銀行行長周小川雖然對美國參眾兩院通過《2011年預算控制法案》表示歡迎，但他同時強調，中國外匯儲備管理將繼續堅持多元化投資原則，加強風險管理，最大限度減少國際金融市場波動對中國造成的負面影響。

　　中國銀行國際金融研究所副所長宗良認為，中國的應對策略要有長遠的戰略安排，一是積極推動國際貨幣體系改革，改變過分依賴美元的貨幣體系。二是推動人民幣國際化，使人民幣成為主要的國際貨幣。三是調整外匯儲備結構，包括貨幣結構和資産結構。一方面貨幣幣種要多元化，一方面主要資産多元化，可以包括黃金等，還有對象的多元化，既有美國國債，也有其他國家債券，降低對美國的依賴。