央行在最近的工作會議中指出，要繼續“保持必要的貨幣政策力度”以防止調控效果出現反彈，再次明確了下半年調控的決心。最近央行下發的一則“叫停”通知再次顯示了央行正在通過不同措施堵住目前社會信貸調控中的一些漏洞，全力規避“按下葫蘆浮起瓢”的風險。

　　有消息稱，7月18日央行貨幣政策二司下發了通知到各家銀行，指出“在當前宏觀調控和穩健貨幣政策背景下，即日起中國人民銀行總行暫停受理境內企業直接從境外銀行融入人民幣業務，包括有外商投資企業投注差額度的銀行貸款，貿易融資除外。”

　　人民銀行曾在《2010年中國金融市場發展報告》中稱，2011年債券市場對境外投融資主體的開放步伐將進一步加快，並積極探索在人民幣資本項下國際化。專家指出，央行此次在小試牛刀後收緊監管，顯然與目前宏觀貨幣政策有關，央行堅持宏觀調控的決心很大。有消息指，央行即將出臺境內銀行業金融機構境外項目人民幣融資試點相關文件，以進一步規範境內金融機構在境外項目進行人民幣融資等相關業務。

　　企業借道香港貸款人民幣貸款上半年增5倍

　　實際上，今年以來由於國內貨幣政策從緊，加上央行多次加息，企業資金成本急劇上升，不少企業選擇了取道香港融資。香港一金融機構人士告訴記者，與內地人民幣貸款相比，境外人民幣貸款利率約在3%-5%，融資成本低很多。“我們今年幫很多企業聯絡外面的銀行到香港去融資。”某外資行廣州分行行長此前在與記者交流的過程中提到。

　　“其實，央行對於這種境外人民幣直接融資從來沒有説過放行，但是不少銀行都有做。”某大銀行國際部人士表示。該人士指出，“央行此前允許這項帶有"資本項下人民幣融資"性質的業務開展，應該也是抱著試點的態度，不過控制得比較嚴。”

　　此前，貨幣政策二司司長李波曾在今年陸家嘴論壇上表示，中國仍屬於資本項目管制的國家，境內主體希望從境外借入人民幣屬於資本項目的管理問題，而且屬於外債管理問題，“人民幣外債，我們正在和有關部門研究，也需要建立一套管理制度，在這個制度建立之前我們採取個案試點的方式。”

　　不過，在人民幣業務穩步推進的時候，央行卻喊停了這項資本項下人民幣融資嘗試。專家分析指出，這與央行觀察到最近這個業務的增長勢頭不無關係。

　　香港金管局日前數據顯示，銀行向客戶提供人民幣貸款的餘額由今年初的少於20億元人民幣，增加了5倍至6月底的110億元。

　　境外融資猛增將抵消國內貨幣調控效果

　　至於暫停境內企業直接從境外銀行融入人民幣的原因，央行只是在通知中稱“在當前宏觀調控和穩健貨幣政策背景下”。分析人士認為，這或許與防範熱錢，配合目前的信貸總量調控，防止調控效果受到影響有一定關聯。

　　昨日，南方日報記者就此事向廣東省某國際業務量較大的國有銀行國際結算部相關負責人諮詢，該人士認為，目前央行下令主要是通過要求境外銀行停止向國內企業或者其在境外的母公司貸款來堵住回流國內的人民幣貸款劇增這一缺口。

　　“自從外管局對外匯貸款收緊之後，這部分業務開始呈現迅猛增長的勢頭，很多企業在境外貸款都優先選擇人民幣。估計廣東省幾十億人民幣的規模肯定是有的。”該負責人透露，在一些地方的大城市，單筆業務的規模也可以的到達幾億到十幾億。建行高級研究員趙慶明也表示，境內企業直接從境外銀行借人民幣，屬於人民幣外債，目前這部分涉及的金額很少。

　　有關銀行人士指出，由於境內企業直接從境外銀行借人民幣不受央行基準利率的限制，規模一大會衝擊到境內人民幣貸款市場，從而抵消掉央行公開市場回收流動性和上調存款準備金的一系列政策效果。而最近這個業務的增長勢頭確實非常引人矚目。

　　興業銀行(601166,股吧)首席經濟學家魯政委指出，下半年國內通脹形勢依然嚴峻，其中第三大流動性的泉流就是外匯佔款，顯示熱錢流入的壓力依然很大。