每經記者 楊可瞻 發自成都

　　美國成功提高債務上限，被視為華盛頓對華爾街的復仇。不要急，還有一招尚未亮相：第三輪量化寬鬆(QE3)。本週，全球最大債券基金PIMCO、私募股權龍頭黑石(BlackRock)均預言，美聯儲即將推出新刺激手段。

　　債券之王“空翻多”

　　在過去的半年內，比爾格羅斯這位PIMCO一把手對美國國債的態度發生了180度轉變。而這正好可以看成這家管理1.2萬億美元的債券大鱷，從否認、到逐漸默認QE3的過程。

　　據悉，格羅斯表示，美聯儲可能在8月底的傑克遜懷俄明州峰會上宣佈QE3。即便聯儲不大可能再購買國債，但他們已有了一個計劃。預計基準利率未來不會超過0.25%，且通脹目標將設在2.5%。如果上述目標實現，美債價格將出現上升。目前，經濟雖沒到衰退，但已處在一個臨界點上。

　　如果美聯儲推出QE3，勢必會壓低長期利率並推高國債價格。理論上講，格羅斯只有做多美債，才能有利可圖。

　　令人疑惑的是，今年4月，PIMCO卻對美國政府相關債券的空頭倉位由3%提升至4%。當時，格羅斯給出的做空理由是，美債上漲的唯一理由是美國經濟疲軟預期升溫，從而大幅降低通脹預期。但通脹未來卻可能輕微走高。

　　一如格羅斯希望，美債隨後確實出現了大跌。6月30日，10年期美債收益率上升40個基點至3.2%，但相比3個月前的水平，仍低出30個基點之多。

　　顯然，事情並沒有完全按照格羅斯的想法發展。截至昨日，10年期國債利率報2.62%，顯示7月以來美債價格正持續走高。

　　格羅斯很快調整了思路。7月12日，PIMCO旗下基金TRF公佈持倉情況，5月底所持美債比重由5%增至8%，有效到期增加1年。事後，格羅斯改口稱，因經濟放緩，美聯儲在未來數年內都不可能改變現有貨幣政策。

　　根據外媒報道，美國投資大師吉姆羅傑斯曾于上月表示，他正在做空30年期美國國債，並可能會考慮做空5年和10年期國債。羅傑斯表示，美國國債市場是當今世界出現了一些泡沫的市場之一。不過，他指出，美國國債價格可能進一步上漲，因美國經濟復蘇的不確定性日益提升。

　　有意思的是，花旗也對QE3做出了預測。其稱，有60%的可能是，美國及時提高債務上限、推出一個兩黨協議的小型財政方案，且美國主權評級由AAA降為AA。即便美國避免了經濟衰退，但美聯儲仍會在2012年上半年推出QE3。

　　致命的0.35%

　　美國經濟需要達到什麼條件，才可能觸發QE3？不久前，高盛給出了自己的答案。

　　高盛稱，美國經濟雙底衰退的概率在增加，就業市場是決定前者的關鍵，0.35%的失業率增長是比較可靠的判斷標準。這意味著，3個月失業率平均增長0.35%以上，經濟即轉為衰退。預計7月非農新增就業5萬，失業率保持在9.2%不變。據了解，本週五晚間，美國將公佈7月非農數據。從今年4月開始，失業率已連續3個月攀升。

　　一則同樣不好的消息是，美國上周披露，2季度GDP增長僅1.3%，1季度增長率由1.9%下調至0.4%。當天，道瓊斯工業指數暴跌近100點，顯示市場對美國經濟轉為衰退的擔憂升溫。

　　長江證券宏觀組向《每日經濟新聞》表示，美聯儲是否推QE3的關鍵還取決於就業市場好壞。從這一點看，0.35%的標準絕不過分。事實上，如果失業率未來升至9.3%以上，都將導致經濟衰退。儘管如此，2季度GDP疲軟和PMI數據乏力，有一定季節因素干擾。

　　“短期推QE3的可能性不大，因為在提高債務上限後，實施這一政策的成本過大”，廣發期貨資深研究員馮亮稱。

　　“即便如此，美國在2012年仍有推QE3的必要。主要和發債規模有關。因為隨著發債規模突破1萬億美元，勢必造成需求空缺並推高收益率。這對由信貸支持的經濟顯然不利。屆時如果能推QE3，將壓低長期利率。”他進一步指出。