流動負債過億存貨金額巨大資金鏈條緊繃

　　新萊股份手頭有點兒緊

　　日前，台資背景的昆山新萊潔凈應用材料股份有限公司(下稱“新萊股份”)的IPO進程已進行過半。其主營産品是以優質不銹鋼為母材的高潔凈應用材料，目前國內尚無與之對比的上市公司，新萊股份也因此被媒體戲稱為“獨行俠”。

　　然而，從其招股書中不難看出，新萊股份的流動負債過多，存貨金額巨大，資金鏈已然緊繃。

　　直擊招股書債務

　　負債率高債務結構不合理

　　新萊股份在報告期(2008年至2010年)內持續負債過億元，2008年負債 16744.08萬元，2009年負債 12307.15萬元，2010年負債14661.22萬元。負債率分別為57.48%、45.14%和43.32%。此外，其債務結構也不合理，流動負債佔比畸高。

　　2008年流動負債金額佔總債務金額的 98.59%，2010與2009年這個數字竟達到100%。截至2010年12月31日，其負債總額全部為流動負債。

　　對此，新萊股份在招股書中表示，“公司將繼續提升産品結構，增加高附加值産品的比重，增強贏利能力獲取更為充足的經營性現金流，為流動負債提供償付保障”。

　　然而，招股書數據顯示，2008年新萊股份的經營性現金流量凈額為-465.69萬元，不但對償付當年1.6億多的債務毫無貢獻，還要拖扯後腿。2009年經營性現金流量凈額為1976.68萬元，2010年為566.44萬元，對於過億元的流動負債而言，仍是杯水車薪。

　　直擊招股書存貨

　　“客制化”催生鉅額存貨

　　報告期內，新萊股份存貨分別為6683.25 萬元、6988.14 萬元和9958.51 萬元，佔總資産比例不斷提高。究其原因，新萊股份在招股書中表示，“隨著公司客制化産品收入上升，公司存貨量逐步增加。”

　　其招股書還提到，“如果公司進一步提高客制化産品收入，可能會導致公司存貨量繼續增加，佔用更多的流動資金，對公司的生産經營造成一定壓力。”

　　客制化生産模式即按照客戶要求量身定做，是新萊股份在招股書中引以為傲的核心優勢之一。同非客制化産品相比，客制化産品毛利率更高。為獲取高附加值，新萊股份的客制化生産規模不斷擴大。

　　客制化生産規模的擴大將使其存貨量易增難減。面對鉅額存貨，新萊股份雖在招股書中提示了跌價風險，但卻未採取防範措施。“公司産品有較高毛利且有穩定訂單，存貨未發生減值情形，故未提取存貨跌價準備。”招股書提到。

　　業內觀點

　　公司負債風險撲朔迷離

　　有業內人士表示，多數公司上市前，營業性數據都經保貸公司“包裝”過，顯得較為“健康”。對於新萊股份流動負債額佔總債務額100%的問題，很難對其作出評價。

　　“對於新萊股份來講，我們很難有參照物，因為國內尚無可以與之對比的上市公司。”該人士稱，該公司的風險顯得有些撲朔迷離。

　　對此，記者日前致電新萊股份。不過，董秘辦的工作人員稱，董秘郭紅飛出差，無法聯絡，並稱晚些時候給予回復。但截至發稿，本報仍未收到回復。