本報訊(記者 楊劍)長達三年多的大牛市，説散就散。自七月份以來，債市出現淩厲的跌勢，從城投債開始、信用債輪番出現跳水，而債市的相關投資品，也出現大幅虧損。由於投資者恐慌性拋售，多種信用債收益率水平已居歷史高點。

　　信用債連跌一個月

　　最近一個多月來，債市遭遇“速凍”。始於城投債的信任危機波及信用債各領域。

　　截至昨天，企債指數只差一天便可修成“九陰真經”。一個月時間裏，該指數跌幅已達到0.5%。而公司債指數更是跌幅驚人，從7月5日至今，該指數接連重挫20個交易日，跌幅達到0.7%。

　　具體到品種，當日大幅下挫的債券頻頻露面。例如昨天，05國網下跌8.4%，一些債券品種甚至出現盤中跌幅超過10%。

　　“前一段時間恐慌情緒蔓延，而債券交易又不踴躍，債券頻頻出現無量空跌，賣券砸也砸不出去。”上海一位債券基金經理表示，各方用跳樓價甩賣，導致至今，滿地都是收益很高的品種。

　　債券收益率創五年新高

　　債市這輪下跌，導火線是投資者對城投債的擔心，但根本是受資金面困擾。7月份市場資金面未能如投資者之前預期那樣有所緩解，債券供給較多，債券市場出現猛烈下跌，目前各期限品種債券收益率已經達到或者接近歷史最高水平。

　　據嘉實基金統計顯示，隨著7月7日央行今年第三次加息，一年期存貸款利率已經達到3.5%和6.56%，基準利率的大幅攀升也帶動信用債收益率大幅上行，使得信用債券迎來最好的投資時節。中國債券信息網數據顯示，截至7月28日，3年期AA級企業債收益率為6.27%，5年期AA級企業債為6.65%，遠勝國債及定存，創下近5年曆史新高。

　　與此同時，收益率曲線出現高位平坦化趨勢，信用利差不斷創出歷史新高。

　　長期佈局時機來臨

　　從投資角度，當市場陷入恐慌，投資者避猶不及之時，正是逐步介入長期佈局之機。

　　上投摩根認為，下半年，債券基金的三大收益來源——債市、股市、新股均有望取得理想表現。首先，目前通脹見頂，加息進入尾聲，但近期債市由於個別城投債的影響出現非理性下跌，下半年的債市有望出現反彈行情，這將給新發行的債券基金帶來良好的投資時機。第二，經歷了長期震蕩盤整，股市有望在下半年出現結構性投資機會，給市場上大多數的二級債基帶來增強回報。第三，作為債基的另一個主要收益來源——新股發行收益率比上半年出現明顯提升，這將為一級債基和二級債基帶來穩健回報。

　　嘉實基金認為，當前信用債較高的收益水平，對於配置型的投資者而言，通過持有到期獲得息票收益的方式可以獲得超過同期定存的收益水平；而對於場內交易者而言，高收益率壓低了債券的價格，未來隨著通脹的下行，有望帶來較為豐厚的資本利得。對於普通投資者而言，很難直接涉足信用債市場，但可以通過購買債券型基金間接進入。