證監會7月19日晚間公告稱，證監會創業板發審委今日審核了洛陽隆華傳熱科技股份有限公司(以下簡稱“隆華傳熱”)首發申請，公司申請獲通過。

　　預披露資料顯示，，隆華傳熱此次擬發行2000萬股，投向高效複合型冷卻器擴産和研發中心擴建兩個項目，發行後總股本為8000萬股，擬於深交所上市。公司主營業務為冷卻(凝)設備的研發、設計、生産和銷售，壓力容器和機械零配件的生産和銷售。

　　隆華傳熱在大步邁向創業板的同時，也給我們留下了諸多疑問，如關聯交易意難以逃脫“美化”報表嫌疑，以及風投機構火線增資動機遭到懷疑等等。

　　報表遭“美化”？

　　報告期內，隆華傳熱與其控股公司洛陽福格森機械裝備有限公司(以下簡稱“福格森”)難脫“美化”報表的嫌疑。

　　招股書資料顯示，福格森成立於2007年11月，李延發(李佔強之配偶李炎亭之兄長)持有該公司50%的股權。2008年，該公司營業成本為1537.93萬元，但其向隆華傳熱採購金額卻達到了834.57萬元，佔54.27%，可謂是“兩肋插刀”。考慮到隆華傳熱2008年歸屬母公司股東的凈利潤只有2038.64萬元，如果少了福格森的襄助，肯定要難看一些。

　　當然，隆華傳熱在得到自己兄弟鼎力相助的同時，對自家人的幫助實際上也毫不含糊。招股書顯示，2008年～2010年，隆華傳熱向智明鑄造採購金額分別達到了551.73萬元、837.99萬元和671.14萬元，營業收入佔比分別為58.60%、67.66%和67.90%。所謂肥水不流外人田，在此得到充分體現。招股書資料顯示，智明鑄造法人李治明先生(發行人實際控制人之兄弟)持有該公司97.5%的股權。只不過，這樣的做法，對於産品質量的控制等，是否有利？

　　火線招股意欲何在

　　隆華傳熱火線引進四家風投機構？此舉背後的真實目的是什麼呢？

　　招股書資料顯示，隆華傳熱最後一次增資行為發生在2010年1月29日，公司引進四家風投機構，註冊資本由5270萬元進一步增加至6000萬元。其中，中國風投與上海石基各以貨幣資金1000萬元認購208萬股，中國匯富以貨幣資金800萬元認購167萬股，匯鑫茂通以貨幣資金704萬元認購147萬股。認購價格為每股4.8元，該次增資認購價格是在2009年11月30日每股凈資産的基礎上，充分考慮公司發展前景，經雙方協商後確定。按增資後公司總股本計算，四家機構增資公司的市凈率為3.18倍，市盈率為9.8倍。

　　如果按照7月份創業板新股首發市盈率35倍水平來估計，這些入股一年多的風投機構至少可以獲得兩倍多的盈利，投資回報超過250%。隆華傳熱為何甘當“散財童子”呢？

　　我們首先看看這些風投機構的來頭。中國風投的控股股東為中國寶安集團控股有限公司，去年，中國風投成功包裝皇氏乳業、鼎龍股份、維爾利和鐵漢生態等登陸創業板，上海石基在此方面也頗有經驗，在5月份順利過會的另一家擬上市公司精鍛科技的招股書中，也出現了它的名字。

　　過去我們經常會看到這樣一種極端的案例，為了不承擔法律風險，原大股東以極低的價格引入活動能力相當強的股東，並賦予相當數量的股份供其轉讓給更有價值的股東，以便協助包裝通過各種渠道達到儘快上市的目的，自己則躲在更深處享受上市所産生的資本溢價。從表面來看，隆華傳熱引進的風投機構雖然與之毫無瓜葛，但考慮到目前涉及上市的權力資本交易向遠程、間接方向發展，隱蔽性極強。因此為什麼要這樣做，也許只有它自己心知肚明了。