7月下旬期指持續走弱，前期的反彈行情暫告一段落，市場謹慎情緒再度回歸。從技術角度來看，頭肩底形態以失敗告終，加之近期國內國際風險事件較多，不確定性因素的增加無疑將進一步抑制市場表現。

　　近兩週期指持續回落，初步宣告自6月下旬開始的反彈行情告一段落，而在這波回落行情中空頭依然佔據主導地位。在之前反彈過程中，多頭始終較為猶豫，儘管總成交量有所放大，顯示出交投有所活躍，但總持倉量遲遲未給予配合，未能有效增加，這本身就為反彈行情埋下了隱患。7月中旬期指上漲力度越來越弱，進入7月下旬，空頭開始發力，而期間美國債務上限問題、溫州動車追尾事件等利空因素添加了做空籌碼，空頭力量得到極大程度地宣泄，當前期指已經回吐了大部分反彈幅度，目前處在相對低位進行消化整理，這個階段的最大特徵在於成交持倉相較前期有了較大幅度的回落，市場交投意願明顯減弱。

　　那麼，後期多空力量會有所改變嗎？從主力動向來看，近階段期指前20主力持倉凈空狀態效應有所放大，同時多空集中度均有所上升。整體來看，形勢對於空頭更為有利，或者説空頭仍佔據主動地位，在前期的反彈過程中，多頭未完全佔據主動，而在當前的偏弱行情中，多頭會更加謹慎，更加不會貿然發動攻勢。當然，考慮到市場環境，期指再度回探前期低點的概率並不大，當前距離前期低點還有近百點空間，即便回探，空間也相對確定。

　　從宏觀形勢來看，當前無論是國際還是國內形勢都相當複雜，這在一定程度上抑制了期指市場的表現。歐債危機揮之不去，歐盟就希臘新一輪的救援資金達成一致，但這仍無法根本緩解全球市場對歐洲債務問題的擔憂。而雪上加霜的是全球主權債務問題愈演愈烈，美國國會兩黨關於提高債務上限的爭吵，使全球資金對美國國債違約風險的擔憂上升，資金避險情緒再度上升。在這種情況下，股票市場想要有較好表現，難度可想而知。除此之外，溫州動車追尾事件使得市場關注公共建築設施的安全隱患，這也是近期市場大幅下挫的催化劑，由此期指高位震蕩整理的格局被打破，於是市場出現大幅回落。當然，市場回落除了突發事件的衝擊外，流動性緊張也是造成這種格局的主要因素，而這種因素仍會影響八月初期市的表現。

　　整體來看，期指走勢還將繼續疲弱，短期市場並沒有顯著的利好信號來逆轉弱勢，不過伴隨著市場恐慌情緒的釋放，市場繼續回落的空間相對有限，八月初期指低位震蕩將是主基調。預計八月中旬之後，伴隨通脹回落預期的深化以及流動性緊張情況的緩解，屆時市場將對下跌行情做出修正。操作上，考慮到目前不確定性因素較多，市場謹慎情緒的扭轉仍需時日，建議輕倉操作，當前以持有空單為主，切勿急於搶籌做多，弱勢行情之下應順勢而為，待市場情緒好轉之後再考慮修正行情下的做多機會。