中國金融期貨交易所(以下簡稱中金所)29日發佈《關於在季月合約上限制使用市價指令的通知》，決定從8月8日起暫停接受滬深300股指期貨後兩個季月合約上的市價指令申報。

　　業內人士指出，這將有效避免“釣魚單”現象發生，保護投資者合法利益，防範客戶不當使用市價指令造成季月合約價格異常波動和出現損失。

　　據了解，自滬深300股指期貨上市以來，市場整體運行平穩，期現價格擬合度高，交割順利。股指期貨主力合約為當月合約，交易活躍，市場流動性比較好，而相比之下，遠期季月合約交易往往比較清淡，符合國際成熟市場的基本特徵。

　　但是，正是遠月合約流動性較清淡，給了市場投機者進行“釣魚”的機會。“釣魚單”是指市場投機者在期貨合約的漲跌停板附近挂單，即漲停板邊上挂空單，在跌停板邊上挂多單。這往往成交在較為清淡的遠月合約或季月合約，由於成交量較少，挂單會出現只剩釣魚單的情況，其他投資者的挂單就這樣意外地與停板“釣魚單”撮合。並且在市場急漲急跌時，市場參與者往往會急迫地挂出市價指令單，此時由於成交量較少，往往讓釣魚者得逞。

　　儘管釣魚單尚未影響市場的正常運行秩序和功能發揮，但這種瞬間價格大幅波動，對股指期貨市場的平穩運行造成一定的潛在風險，當事投資者也因此承擔了不必要的損失。

　　旨在保護投資者利益

　　“這將保護投資者的利益，不至於造成過大的損失，還可以避免錯單、錯價誤導行情，保證市場平穩運行”，東證期貨總經理黨劍説。他認為，目前股指期貨市場仍是中散戶佔主體的市場，並且以自我交易為主，一旦出現錯誤，就沒有糾正的機會，中金所的這項措施將保護投資者即使出現交易指令的錯誤，也不至於造成過大的損失，還會減少期指價格的失真。

　　“我們很歡迎中金所的這項措施，這也是維護市場穩定運行的社會責任的體現”，廣發期貨總經理肖成説，這將有效保護投資者，避免因為不當操作造成過大的損失。

　　肖成指出，股指期貨市場由於機構投資者的參與使得投資者的結構不斷優化，但目前依然以中散戶為主，所以中金所的此項措施符合期指市場投資者結構的現實情況。他説，特別是對於很多從股票市場、商品期貨市場過來的投資者，對股指期貨的交易還有一個熟悉和了解的過程，也缺乏經驗和風險意識，所以要避免投資者因此承擔了不必要的損失。

　　海通期貨研究所所長郭洪鈞認為，中金所的該項措施非常有針對性，將有效防範市場釣魚單的風險，減少市場的瞬間的價格波動，“遠月合約的流動性並不好，如果採用市價指令，可能造成價格的較大波動”。

　　從制度上防範潛在風險

　　在股指期貨的釣魚單發生後，有質疑聲稱背後可能存在“隱情”。中金所相關負責人表示，中金所在季月合約瞬間大幅波動發生後，及時進行深入排查，沒有發現操縱、對敲、利益輸送等違法違規行為；在第一時間進行了風險揭示，要求會員加強客戶服務和交易行為管理。

　　郭洪鈞認為，雖然釣魚單的出現並沒有違法行為存在，但在釣魚單發生後，市場確實曾有多種猜測。中金所此舉從制度上防範了可能的利益輸送、操縱的情況，防範了潛在的風險。

　　東方證券金融衍生品首席分析師高子劍介紹，其實在台灣曾經出現過用期指交易實現利益交換的案例。他認為，對於國內而言，由於監管嚴格，大規模的經濟犯罪、洗錢不可能通過股指期貨的遠月合約來實現。

　　中金所相關負責人表示，下一步，中金所將繼續加強一線監管，強化風險提示，敦促會員切實履行投資者教育和客戶管理義務；對價格異常波動採取積極有效的防範和監管措施，維護股指期貨市場的平穩有序運行。