宏源期貨 吳守祥

　　什麼是美國債務上限？

　　美國債務上限是指美國國會批准的一定時期內美國國債最大發行額。

　　美國財政部：到2011年5月16日，美國債務已達法定的14.29萬億美元上限。蓋特納敦促國會儘快修改立法提高債務上限，以免對經濟造成災難性影響。蓋特納在寫給國會領導人的信中説，從16日開始，美國財政進入“債務發行暫停期”，直到今年8月2日，屆時美國的借款權限將用完。

　　美國債務問題的由來

　　美國債務問題由來已久，是由於長期的財政赤字造成的。據統計，2008財年美國財政赤字創下了4550億美元的新紀錄，較上一財年增長了180%；2009財年受金融危機嚴重影響，美國的財政赤字規模達到1.42萬億美元，較2008財年飆升了207%；2010財年美國財政赤字1.3萬億美元。

　　美國債務問題的實質

　　目前來看，美國債務談判的僵局是由於為了明年美國大選的需要，代表不同階層的利益的政黨的較量，比如債務期限、數額，緊縮計劃中要否增稅等。但是也要注意到可能對債權人利益的可能傷害，畢竟展期債務也是解決債務問題的通常手法之一。而對於履約美國政府並不能作出保證。

　　美國和歐元區面臨的債務問題有著很大區別，美國至少從中期而言是看不到所謂的主權債務危機，目前的債務違約風險更多緣于其國內的政治博弈。歐元區主權債務危機則切實存在，希臘、葡萄牙等國一旦失去國際援助，就不可能渡過難關。

　　美國債務問題的發展趨勢

　　美歐債務問題對全球宏觀經濟的影響

　　美國發生債務違約的可能性儘管很小，但不能完全排除。萬一齣現債務違約或展期違約的情形將對全球經濟構成嚴重打擊。首先標準普爾和穆迪陸續將調降美國國債評級，美國國債將遭到拋售，然後資金將撤出美國，導致資本外逃，美元可能會貶值。美國經濟因沒有資金支持，又不能再舉債，會進一步惡化，股市，商品都將下跌。

　　中國政府目前是世界上最大的債權國，在希臘幾乎沒有債務風險敞口，風險主要集中在美國政府債。美財政部報告同時顯示，中國仍是持有美國國債最多的國家，5月份中國增持了73億美元的美債，至1.16萬億美元；日本仍為美國的第二大債權國，其所持美債總額在5月份增加55億美元，至9124億美元。美國一旦出現債務違約，中國將受到巨大直接權益損失和間接經濟環境影響的雙重打擊。

　　對策和策略

　　外儲多元化是既定戰略，但外儲存量結構並不容易改變。不可否認，中國外儲中的歐元資産比重的確在增加，但由於中國外儲增加較快，勢必需要投資渠道，由於多種原因，中國持有美債則不可避免。不管這次“爭吵”如何收場，美國債務問題恐相當一段時間不能完全解決，需要不時加以關注。

　　我們應該怎樣做？依然已經分析了可能的影響，短期在金融市場上應該怎麼做，大家想必已經很清晰。