自6月底以來國內鋅期貨走出大幅上揚的行情，這一方面是受到國內股市反彈的提振，另一方面也是對美聯儲第三輪量化寬鬆政策的預期。目前行情進入振蕩上升階段，近期國內A股市場的大幅回調對鋅期貨産生較大的壓力，但鋅期貨表現出明顯的抗跌性，這或許也是商品市場對A股市場一種樂觀態度的體現。

　　進入年中，雖然CPI同比上漲的步伐尚未終結，但政府機構、經濟學界對CPI見頂的預期較為濃厚，因此市場對下半年貨幣政策鬆動的預期也有所增強。儘管近期國家管理層以及央行都表示要繼續把抗通脹、穩物價作為下半年經濟工作的重點，但對於融資難給中小企業造成的嚴重困境，中央也給予了關注，並制定了一些政策來幫助中小企業渡過難關。這説明決策層對於緊縮政策對實體經濟的抑製作用充滿憂慮，那麼下半年的貨幣政策的緊縮力度相比上半年還是會有所減緩的。從這個角度上看，未來A股市場以及鋅期貨都還有上升的動力。從另外的角度去看，鋅期貨本身就具有高度的金融屬性，而7月25日的大跌雖然重創了股市卻沒改變鋅期貨的上漲趨勢，這説明在期貨市場上，資金還是相對樂觀的，反過來我們對股市也不必過於悲觀。

　　國內緊縮貨幣政策始終不能放鬆的重要原因之一在於美元。如果美聯儲在下半年如同去年一樣推出QE3，那麼全球大宗商品勢必再次受到美元貶值的衝擊而出現價格暴漲，這是國內經濟政策決策者們所擔憂的。從6月份公佈的經濟數據來看，美國的非農就業人口僅僅增加了1.8萬，遠低於預期的9萬，失業率依然處在9.2%的高位；同時CPI同比增幅-0.2%，PPI同比增幅-0.4%。失業問題依然困擾著美國經濟，而通脹水平又處在相對的低位，這就大大增加了美聯儲推出QE3的可能性。如果美聯儲推出QE3，那麼國內緊縮貨幣政策將會持續，但緊縮力度或許很難有更大的施展空間，因為國內的實體經濟已經很難再承受更加緊張的流動性了。這樣看來若是QE3真的推出，鋅期貨價格可能有短時調整，但逐步的還是會回到上升趨勢之中。

　　作者：良茂期貨 王海峰