新浪財經訊 7月29日，亞夏汽車將進行申購，以下為申購指南：

　　股票代碼：002607

　　股票簡稱：亞夏汽車

　　申購代碼：002607

　　上市地點：深交所中小板

　　發行價格(元／股)：22.35

　　發行市盈率：26.61

　　網上發行股數(萬股)：1762

　　網下配售股數(萬股)：438

　　每戶申購數量上限(萬股)：1.7

　　總發行股數(萬股)：2200

　　公司主營業務：乘用車銷售和綜合服務為主體，集乘用車銷售服務、裝潢、美容、配件銷售及維修、駕駛員培訓和保險經紀服務等業務于一體。

　　保薦人：平安證券有限責任公司

　　券商估值：

　　亞夏汽車： 區域龍頭 更上一層樓

　　安徽區域經銷商龍頭

　　亞夏汽車(002607)為安徽省最大的汽車經銷服務商，2010 年安徽省狹義乘用車銷售市場佔有率11.7%。公司現有33 家(投入運營32 家，在建1 家)品牌轎車4S 店、3 所標準駕駛員培訓學校(投入運營2 家，在建1 家)、1 家汽車保險經紀公司、並擁有3M 汽車裝潢産品安徽代理授權。

　　新開4S店數量增加

　　從公司近三年新開店的歷史經驗看，除比亞迪品牌外，新建店開業一年後均實現了盈利，且盈利水平逐年增長。除募投項目的6 家4S 店外，公司還積極申請新開4S 店特別是中高端品牌4S 店授權，預計未來三年公司新開4S 店數量將遠高於歷史水平。

　　成長期且費用控制能力強

　　公司主業包括新車銷售、維修及配件、駕駛員培訓及保險經紀等， 2010 年佔毛利比重分別為56.9%、35.5%、3.6%和4.0%。受益行業景氣，2009-2010 年公司收入增長率分別為57.8%和37.2%，凈利潤增長率分別為58.3%和91.3%，公司處於快速成長期且費用控制能力較強。

　　合理價值區間22.6-28.25元

　　本次擬公開發行不超過2,200 萬股，佔發行後股本總額8,800 萬股的25%。預計公司未來三年凈利潤分別為9958 萬元，1.24 億元和1.52 億元。預測2011-2013 年攤薄(發行後股本)每股收益1.13 元，1.41 元和1.72 元。考慮公司為汽車消費需求旺盛的安徽省經銷商龍頭，按2011 年20-25 倍PE，建議合理詢價區間22.6-28.25元。

　　亞夏汽車： 區域性龍頭企業 業績增長有保障

　　詢價結論：

　　我們預計公司2011-2013年每股收益為0.99元，1.17元和1.35元，公司合理估值應該在15~18倍左右，建議一級市場詢價區間為14.78~17.74元。

　　主要依據：

　　公司90%以上的收入由乘用車銷售業務貢獻

　　公司業務主要圍繞乘用車銷售的各個環節，提供相應的服務。主要業務包括乘用車銷售、汽車維修及配件銷售業務、保險業務、汽車俱樂部和汽車駕訓業務。其中，乘用車銷售和汽車維修業務是公司主要收入來源，2010年，主營收入中汽車業務佔比達到91.5%，汽車維修業務為7.3%，兩項業務的毛利率分別為4.4%和34.7%。

　　公司是安徽省最大的汽車經銷服務商

　　公司目前共有33家品牌轎車4S 店，其中已經投入運營的為30 家，另外3家在建，是安徽省最大的汽車經銷服務商。受益於汽車消費市場的快速發展，以及公司經營網絡和經營規模的不斷擴大，公司汽車銷售業務近幾年保持高速發展，2009年和2010年收入增幅分別為61.9%和38.3%，佔總收入的比重也逐年提高。由於2010年新建的5家4S店均在4季度或2011才投入運營，公司2011年汽車銷售業務仍有望保持高速增長。

　　汽車售後服務市場快速發展

　　在汽車銷售業務的快速增長的帶動下，公司的汽車售後服務市場快速發展。2009年和2010年，公司接受車輛維修臺次分別為16.1萬台和23.8萬台，分別同比增長42.3%和47.5%，收入增幅分別為27.1%和33.5%。公司售後服務業務毛利率長期穩定在30%以上，並逐年提高，2010年，售後服務業務收入佔比僅為7.3%，但毛利佔比達到35.5%，是公司重要的利潤來源。

　　各項業務穩定增長

　　公司本次募集資金主要用於銷售服務網絡建設，包括6個汽車4S店，公司服務網絡的進一步擴大將鞏固公司在安徽區域的龍頭地位，但受制于汽車行業景氣度整體下滑，預計2011年汽車銷售業務收入增長率在20%左右。另外，公司售後服務業務隨著安徽省汽車保有量的穩步增加，預計2011年將收入增長幅度將在30%左右。

　　風險提示：

　　宏觀經濟形勢持續走弱、競爭加劇帶來市場份額下降、汽車行業景氣度下滑超預期等。