新浪財經訊 7月28日，大連電瓷將進行申購，以下為申購指南：

　　股票代碼：002606

　　股票簡稱：大連電瓷

　　申購代碼：002606

　　上市地點：深圳證券交易所

　　發行價格(元／股)：17.00

　　發行市盈率：38.64

　　網上發行股數(萬股)：2000

　　網下配售股數(萬股)：500

　　每戶申購數量上限(萬股)：2

　　總發行股數(萬股)：2500

　　公司主營業務：高壓輸電線路用瓷、複合絕緣子，電站用瓷、複合絕緣子，以及電瓷金具等産品的研發、生産及銷售。

　　保薦人：渤海證券股份有限公司

　　券商估值：

　　大連電瓷：絕緣子行業龍頭 借力特高壓發展

　　投資要點

　　公司是國內絕緣子行業龍頭，09 年主營收入、利潤和新品産值均居前列，08-10 年盤形懸式瓷絕緣子産銷量、出口量排名第一，同期線路瓷絕緣子在國網招標中份額在37%以上，居首位。

　　絕緣子行業發展受裝機規模增長和電網建設影響，“十二五”期間國網投資或超過1.7 萬億，全國電網投資規模將達2.5 萬億。其中“十二五”特高壓直流工程建設將高達2700 億元。下游電網投資擴大將拉動輸配電設備的需求增長，絕緣子市場的容量也隨之穩步增長。

　　特高壓直流建設拉動絕緣子産品結構性需求增長

　　以正負800kV 直流工程用420kN、550kN 産品為例，國際上僅日本NGK、NGK 在唐山投資企業和本公司具備生産能力，09 年獲得1.3 億訂單、11 年6月獲得2.1 億訂單。我們認為，直流用産品技術難度高，先發優勢將有助維持行業領先地位；發改委對特高壓建設國産化率要求高，與外資或合資企業競爭，公司有望獲得更多扶持。

　　海外市場，潛力巨大

　　主要海外市場集中在美國和印度，其中印度佔比約69%。印度長期處於電力供不應求狀態，近幾年高速增長的電源和電網投資，將帶來大量需求。我們認為未來收入規模擴張將主要倚仗出口市場。

　　公司産品定位高端，高壓産品比例高，市場競爭者較少，産品多次參與特高壓交、直流示範項目，先發優勢明顯。

　　募投項目消除産能瓶頸，新增懸瓷絕緣子産能20,266 噸，複合絕緣子5,236 噸。同時建設國家級技術中心，可保持和提高公司的技術領先水平，對未來業務發展和行業地位起保障作用。

　　我們預測 2011、2012 年EPS 分別為0.75 元和1.00 元。我們認為詢價區間為12.75-16.50 元/股，對應11 年預測市盈率為17 倍~22倍。

　　大連電瓷： 瓷絕緣子龍頭企業

　　公司是我國最大的線路瓷絕緣子生産企業

　　公司處於絕緣子避雷器行業，主要從事高壓輸電線路用瓷、複合絕緣子，電站用瓷、複合絕緣子，以及電瓷金具等産品的研發、生産及銷售。公司2007 年至2009 年生産的盤形懸式瓷絕緣子的産量、銷量、出口量在行業內排名第一。公司2008-2010 年營業收入分別為4.38 億元、5.64 億元和5.94 億元，凈利潤分別為2,928.1 萬元、10,823.3 萬元和7,454 萬元，扣除非經常性損益後的凈利潤分別為2,847.56 萬元、6,626.17 萬元和4,413.40 萬元， 利潤波動較大。

　　電力工業快速發展為公司所處行業提供穩定空間

　　電力工業是絕緣子避雷器産品最主要的應用市場，我國西電東送、南北互供、全國聯網的電力發展戰略的實施，特別是特高壓工程的大規模開展，為我國絕緣子避雷器行業提供了良好的發展機遇。特高壓輸電線路的建設將增加對高端産品的需求，目前國內高檔次瓷絕緣子市場需求旺盛，短缺狀況尚未根本改善，進口依存度高，有很大的替代空間。國際市場方面，近幾年發展中國家和地區對輸配電設備需求較為旺盛，我國絕緣子避雷器行業技術水平日漸成熟，價格優勢明顯。公司2010 年國外收入迅速提高，尤其在印度市場，公司産品屬於鼓勵進口産品，未來印度輸電線路需求高速增長，將保持對於公司産品的旺盛需求。

　　募集資金用於産能建設

　　公司本次IPO 發行2,500 萬股，募集資金項目主要是圍繞提高公司超(特)高壓絕緣子生産能力而進行的投資。本次募集資金項目實施後，公司高強度(300kN 及以上)瓷絕緣子的生産能力將大幅提高，複合絕緣子生産能力將進一步擴大，科研實力將近一步提升，為提高公司高強度瓷絕緣子及複合絕緣子産品市場佔有率提供有利條件。

　　合理價格區間14-16.8元

　　預計公司未來三年EPS 分別為0.56、0.78 和0.95 元，給予公司2011 年25-30 倍市盈率，合理價格區間14-16.8元。