光大期貨研究所 王娜

　　□光大期貨研究所 王娜

　　本週初，早秈稻期貨異軍突起，主力1201合約兩日內大漲64點，增倉近4萬手，期價漲幅2.5%，再獲市場關注。近期國內南方早稻開始陸續上市，産量下降、種植成本上升，農戶惜售心理再現，早稻基本面利多支持延續，預計早秈稻期貨的價值洼地已開始顯現。

　　早稻減産成定局

　　2011年我國早秈稻先後遭遇了冬春夏三連旱、6月旱澇急轉、7月中下旬雨季等不利天氣影響，早秈稻減産成定局。今年3月份以來，我國湖北、湖南、江西三個省份降水偏少，降水量比往年整體減少3成到4成，嚴重時減少7成以上。進入6月份，早稻産區天氣急轉直下，前期受旱地區遭遇洪澇災害，早稻早期生長遭遇重創。7月中下旬開始，南方地區進入雨季，早稻産區持續陰雨天氣，加重早稻減産憂慮。

　　目前，我國南方稻穀主産區正處於最忙碌的季節，農民正搶時收曬早稻。同時，由於2011年國內早秈稻播種形勢不容樂觀，農戶預計今年早稻單産、總産、質量均有所下降，且生産成本顯著提升，農戶惜售心態再度顯現。此外，政府引導開秤價格低於預期，現貨市場成交稀少，支持期價走強。價格方面，2011年政府指引的早稻開秤價為2040元/噸，受減産、種植成本增加等因素影響，目前農戶惜售心態較為濃烈，不少地區現貨報價已經達到2160元/噸-2240元/噸，貿易商及農戶認為早稻價格若低於2200元/噸將難以成交。

　　相關商品需求旺盛

　　國內早秈稻期貨是唯一能夠反映稻穀供需結構的期貨品種。早秈稻作為稻穀的一種，其價格更多反映稻穀市場供需關係。近年，受需求旺盛影響推動，泰國、越南米價不斷攀升，東南亞主産國大米出口增長顯著增加，早稻期貨價值洼地功能再現。據越南農業部消息顯示，今年前四個月越南大米出口量比上年同期增長30%，達到282萬噸。目前越南政府已經將全年大米出口目標上調至710萬到740萬噸，這將是歷史最高紀錄。與此同時，據泰國商務部表示，今年一季度泰國大米出口量為300萬噸，比上年同期的214萬噸增長了40%。如果每月的出口量仍在100萬噸左右，那麼今年泰國大米出口量可能超過950萬噸，較去年同期提高50萬噸。國際米價持續走高，吸引遊資做多國內早稻期貨。

　　上升動能有望重新聚合

　　綜合各方面來看，下半年政策取向的著力點在於兩個維度：一是穩物價與保障並舉，二是房地産調控和保障性住房建設並舉，上半年的一元目標分為兩元，政策的力度和節奏變得更為靈活，從相對的意義來講，政策的負衝擊力較上半年將有所緩和，通脹預期的壓力仍可能維持在高位，而這恰好抑制了商品市場的下行空間。

　　國外方面，歐元區領導人峰會對希臘第二輪救助計劃達成協定，預計隨著7月下旬償債高峰的過去，三季度有關歐債的聲音會逐步從市場上淡出，而面臨8月2日最後債務期限的美國，仍處在兩黨爭執不休的膠著狀態。筆者認為，美債違約屬於超級黑天鵝事件，懸而未決的結果終究避不開化險為夷，美元弱勢實際上已基本確認，目前商品市場正處於第一輪反彈後的正常休整，待國內A股的臨時性負面衝擊過後，市場重拾升勢的動能有望重新聚合。