李想

　　■ 東證期貨看市

　　□李想

　　三、四季度國內外豆類市場是否真的存在大漲機會？筆者從兩方面剖析，認為8月份豆類市場有可能迎來拐點，可關注逢低買入機會。

　　隨著北半球大豆生長進入關鍵期，資金頻繁涌入豆粕和豆油期貨，一副摩拳擦掌躍躍欲試的姿態。資金目前之所以如此關注豆類，這與目前大豆存在潛在的利多有很大關係。

　　首先，從北半球的大豆産量看，美國、中國、印度受到種植效益的制約，都有減少播種面積的情況，而供給下降幅度將決定2011/2012年度前半段供求關係發生轉變的可能性。

　　先從美國看，由於受到玉米和棉花的有力挑戰，美國大豆種植面積從2009/2010年的7750萬英畝連續兩年下降至本年度的7520萬英畝，下降了3.1%。

　　在中國東北，由於種植效益不如玉米和水稻，出現了大範圍改種的情況。根據筆者春季的考察，今年黑龍江大豆的種植面積經抽樣調查顯示較上年度下降30%左右，加權到全國種植面積有可能下降15%-17%左右。

　　中美種植面積下降很可能造成北半球大豆産量至少下降600萬噸-700萬噸，而全球大豆需求仍將慣性增長900萬噸左右，並且以上預估還是在維持北半球單産較為正常的基礎上。如果中國或美國出現災害性天氣，那麼全球大豆結轉庫存還會繼續下降，這為未來全球豆類市場走強買下了伏筆。

　　然而，目前國內現貨表現卻十分乏力。雖然這一段市場資金再度躍躍欲試拉升豆類期貨，但是現貨表現仍是不溫不火，在報價上了一個臺階之後，成交再度陷入觀望。而油廠在加大開工率的同時也在積極進入在期貨市場逢高套保。

　　今年春節之後的幾個月大豆進口量持續高位，造成進口大豆的港口庫存在7月底有望達到750萬噸以上的歷史最高水平，而經過3年的收儲和輪換，國儲手中也存有一定量的大豆儲備，目前國內大豆供給十分充裕，甚至略為過剩。

　　國際市場上，陳作年度壓榨和出口需求的下降依然在影響著最終的結轉庫存數據，因此也在不斷增加下年度期初庫存的可能，這對目前的美盤近月合約來講存在一定壓力。

　　因此，遠期看漲的預期和現實的現貨壓力之間的矛盾如何化解，將成為目前行情走勢演化的一個重要參考。一方面，要關注進口大豆到貨和國儲大豆的消耗情況；另一方面，要關注美國乃至整個北半球7月-8月的天氣降雨狀況，隨時評估大豆産量可能出現的變化，從而調整新年度的供求平衡表。

　　在美國大豆産量定型的8月底之前或者國內大豆港口庫存出現拐點之前，仍繼續維持國內豆類市場震蕩思維，可考慮在價差為0左右買1201豆粕拋1205豆粕，類似的也可以考慮在豆油期貨市場上的相同方向操作。

　　此外，鋻於目前美盤處在天氣市狀態下，天氣暫時未對美豆單産産生實質性影響，因此市場缺乏突破前高的動力，故可以部分兌現之前低位多單的利潤，等待技術上的實質性突破或者現貨壓力緩解的時間段買入。