信達國際 趙曦文

　　京信通信集團上年度純利按年升28.3%，總收益按年升近17%，期內收益增長，主要由於電信行業重組及中國推出3G牌照後，受惠于現有2G及3G移動電話網絡的持續無線優化需要。期內，毛利率維持穩定，按年微跌0.5個百分點至37.4%。集團表示，為維持穩定的毛利率，將繼續以尖端科技，不斷推出新産品及解決方案，專注于開發極具客戶價值的先進産品。

　　集團上年盈利僅屬市場下限，主要受到印度市場頭三季禁止內地電訊設備進口影響，令海外收入低於預期，佔整體收入約13%。展望未來，隨著印度去年末季對産品解禁，加上拉丁美洲等新興市場潛力巨大，海外市場未來增長將會更勝內地，可望在幾年內海外收入佔比逐漸攀升至20%。另外，集團指出，內地網絡處於優化期，隨著基站相繼落成，雖然網絡商整體資本開支數字下降，但用於無線優化的部分會增加。現時2G資本開支有超過10%都用於無線優化，3G現時則少於10%，相信未來的比例將會愈來愈大。

　　隨著大量電信網絡建設落成，而中移動亦剛宣佈上調未來3G資本開支投入額度，或反映內地電信營運商對2G及3G的網絡優化需求增加，未來2年-3年內地電信行業將進入高增長網絡優化期，加上三網融合的機遇下，有利公司發展前景，而海外業務可隨著經濟復蘇，營運商陸續投入資本于3G及4G(LTE)項目，將對其收入及純利增長的影響正面，建議趁低吸納。

　　買入價：7.06元(上日收市價：7.22元)

　　目標價：7.79元

　　支持位：6.35元