不到一年時間，浙江哈爾斯再次叩關中小板。將於本週三上會的哈爾斯預披露材料顯示，公司IPO募投項目與數額保持原樣，微妙的變化在於，公司有意弱化了“品牌運營商”的概念，或為規避經營模式的疑慮。

　　哈爾斯主要從事日用不銹鋼真空保溫器皿的研發設計、生産與銷售，本次擬發行2280萬股，發行後總股本9120萬股，募集資金1.83億元擬全部投資于年産1000萬隻不銹鋼真空保溫器皿項目，保薦人為海通證券。2008至2010年，公司實現凈利潤分別為1758.71萬元、3089.5萬元和4232.21萬元。

　　去年8月13日，哈爾斯首次上會被否。當時，公司聘用的保薦機構為華林證券，募投項目和投資金額與本次相同，被否原因較為少見。根據證監會披露的反饋意見，哈爾斯招股預披露材料披露了從“生産製造商”到“品牌運營商”的轉變，報告期內公司經營模式發生了重大變化。同時，公司主營業務收入的增長幅度低於銷售費用的增長幅度，且未對經銷商、經銷模式等進行充分披露。發審委認為，經營模式的變化可能對公司持續盈利能力構成重大不利影響。

　　翻看去年的招股材料，哈爾斯表示，公司發展戰略是由集研發、生産、銷售為一體的“生産製造商”向以創新研發為先導、以品牌運營為核心、以自主技術為依託、以關鍵製造為基礎的“品牌運營商”轉變。而製造商模式和品牌運營商模式，是國內外不銹鋼真空保溫器皿行業兩種典型的經營模式。

　　顯然，令哈爾斯始料未及的是，公司力推的“品牌運營商”戰略卻成為IPO的絆腳石。

　　在新版招股書中，哈爾斯刻意回避了經營模式改變的敏感問題，全文未出現“品牌運營商”的概念，將公司發展戰略描述為“打造成為國內同行業領軍並具有國際競爭力的不銹鋼真空保溫器皿製造商”，並著重強化了“自主品牌”的概念。

　　對於發審委關注的“主營收入增長幅度低於銷售費用增長幅度”的問題，哈爾斯則以數據力證。數據顯示，哈爾斯2010年營業收入4.22億元，比2009年的2.79億元增長51%；而同期，公司銷售費用由2117.4萬元增至2662.1萬元，增幅僅25.7%。

　　此外，在首次IPO遭否之後，哈爾斯以2010年6月30日總股本為基數進行了送轉股，總股本增至6840萬股，除此之外股權並無變化。(來源：上海證券報)