上周A股市場連續陰跌，滬指全周下跌49.38點，跌幅1.75%，雖然創下了反彈以來2826點的新高，但收出了五周以來的第一根周陰線。深成指的表現同樣乏善可陳，周跌154.44點，跌幅1.23%。周跌幅居前的是交通運輸倉儲業、傳播文化産業和金融保險業。

　　我們分析本輪市場反彈的特點是以中小板、創業板為主導，這代表反彈是以短線資金參與為主，不具備持續上漲的條件。從中小板、創業板本身來説，也只能是本輪行情的超跌反彈，本身實際的基本面和現在的估值差距較大。不管是時間上還是空間上，市場調整遠未到位。因此，我們判斷上周的反彈已經結束，後續市場以調整為主。

　　板塊方面，消費板塊目前的估值是比較合理的，是基金為代表的機構投資者最愛好的板塊；但是未來長線資金進場後，這個板塊不一定沒有太大的空間。交通運輸和金融業本身估值已經較低，但是目前市場缺少長線資金，因此市場本身不具備出現大行情的基礎，這些行業也繼續處於低迷期，下跌空間不大，上漲時機未到。未來，我們看好那些低估值的板塊，比如保險、銀行、地産、鐵路運輸、汽車等行業。

　　從近期發佈的PMI(中國製造業採購經理人指數)來看，製造業活動增長勢頭放緩。我們分析認為，PMI指數是處於正常狀態的。今年以來貨幣政策一直較為強勢，銀行間的資金面緊張程度也不斷上升，在實體經濟上則反映為製造業活動增勢放緩，不管是中小企業還是大企業在貸款方面都有很大的壓力。硬著陸是指市場和經濟在持續亢奮的情況下忽然冷縮收緊；目前政策調控如此密集，正是化解了中國經濟硬著陸的可能風險。我們不認為中國經濟會出現硬著陸的情況。

　　在六月CPI達到6%以上的高點之後，七月份的通脹情況似乎沒有得到緩解，我們認為未來存在繼續加息或調整準備金的可能性。如果通脹壓力一直維持在高位，央行可能會加息；如果外匯存款新增量持續增長，則有可能上調存款準備金率。（文/博時基金 鄧曉峰）