進入7月份，A股市場一根放量中陽線使得大盤成功跳出了下方維持一個多月的箱體整理平臺，同時也讓投資者對“七翻身”行情充滿期待。但是好景不長，面對國內外眾多不確定因素，隨後的市場出現明顯分化，導致大盤再度陷入區間震蕩格局。而在股指這種溫吞水的震蕩中，看空市場的聲音再度浮現。筆者認為，對於目前的市場不必過度悲觀，在各種矛盾相互制衡過程中，短期大盤仍將維持區間震蕩的走勢。

　　三大矛盾令市場陷入膠著

　　回顧6月份的市場，在通脹可控、政策放鬆的預期中，大盤絕地反擊重新回到2700點上方且月線收紅，沉寂近兩個月的A股市場看到了曙光。然而進入7月份，隨著宏觀經濟數據的公佈以及歐美債務危機的演變，市場的謹慎觀望情緒再度回流，大盤在矛盾中再度陷入膠著狀態。

　　一是貨幣政策總體基調維持穩健與局部放鬆預期矛盾。上周中共中央政治局召開會議強調，繼續加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，由此看來，期望下半年貨幣政策明顯放鬆或轉向已經不現實。不過，需要注意的是，嚴厲的調控是把“雙刃劍”，它在有效控制通脹風險的同時，卻又對大量融資困難的中小企業帶來負面衝擊。而仔細研究本次會議精神可以發現，管理層在強調維持穩健貨幣政策不變的同時，還強調“有效發揮財政金融政策作用，優化信貸結構，以及積極培育和發展戰略性新興産業，改善小企業發展環境”等，這也使得市場對下半年央行在進行總量控制的同時，可能出現結構性和局部性的放鬆預期升溫，宏觀調控方向、收緊力度也或將發生改變。

　　二是經濟增速放緩與通脹形勢不減。隨著一季報披露結束，這對矛盾始終困擾著A股市場，而從最新的數據來看，該矛盾越發突出。匯豐上周公佈數據顯示，7月PMI初值為48.9%，降至50%分界線以下，跌至28個月以來最低水平，表明製造業活動增長勢頭放緩，政策調控累積效果逐漸顯現。與此同時，目前的通脹形勢並不樂觀。雖然7月下旬以來農産品批發價格總指數出現一定的回落，但6月的CPI數據顯示，今年已累積的新漲價因素持續超過往年正常的季節效應，7月通脹數據或仍將維持在高位。由此導致貨幣政策既不能明顯放鬆又不能持續收緊的兩難境地，二級市場上多空雙方為此分歧也較為突出。

　　三是房地産市場調控與保障性住房建設。一方面，我們看到近期一批位於大型中心城市周邊的二三線中小城市的房價升勢已經引起了管理層高度關注，住建部已經對全國二三線城市房價完成全面布控，並著手草擬新一輪限購城市的名單。而另一方面，在嚴厲調控，堅決遏制住房價格過快上漲的同時，中央強調要確保落實保障性住房建設計劃，三季度保障房建設和投資有望大幅提速，未來或將撬動整個行業格局。房地産市場調控和保障性住房建設有序推進，可以將全年房地産開發投資增速維持在20%以上水平，這就避免了因房地産市場嚴厲調控而導致投資增速的明顯下滑。

　　區間震蕩格局暫難改變

　　基於目前的A股市場依然處於矛盾重重的尷尬境地，在眾多不確定性因素尚未明朗之前，市場缺乏持續做多或做空的動力。而在無突發利空因素干擾的情況下，本週市場有望逐步企穩。一方面，滬指2750點下方是前期箱體震蕩的箱頂，下方堆積一定的成交將對股指形成一定的技術支撐。且從上周指數調整過程中成交和個股的表現來看，並未出現恐慌性殺跌，個股的活躍性也較好。另一方面，臨近月底，為了緩解這種資金緊張局面，上周央行重回凈投放，凸顯了政策的靈活性，也使得公開市場資金緊張局面得到一定的緩解，SHIBOR部分品種上漲的勢頭得到了一定的遏制。

　　不過，需要注意的是，即使大盤企穩後出現回升，幅度也相對有限。短期市場面臨最大的不確定因素就是美債談判，如果美國國會兩黨立法者無法在8月2日的最後期限前上調債務上限，美國股市將可能遭遇一次大規模的拋售潮，屆時也會引發全球資本市場的波動。若在此不理性的打壓下大盤擊穿平臺的底部即2750點，那麼投資者需要保持冷靜，觀察破位的真實性，避免掉進主力的技術陷阱。

　　總體而言，短期大盤維持區間震蕩走勢仍是大概率事件。操作上，本週投資者須密切關注滬指逼近2750點時量能的萎縮情況，不可盲目追漲殺跌，整體倉位不可超過七成。