上周滬深兩市大盤呈現震蕩回落態勢，滬指在上週一創出2826點反彈新高後市場拋壓加大，走出四連陰的K線組合，週五企穩小幅震蕩反彈，全周成交量顯著萎縮，顯示市場觀望情緒濃厚。市場熱點仍呈現局部特徵，權重板塊的弱勢回調對股指拖累較大，預計短期內大盤箱體震蕩的運行格局較難打破。

　　目前推動市場短期運行趨勢的主要因素依然以宏觀政策拐點預期為主。匯豐銀行上週四公佈了7月份中國製造業採購經理人指數(PMI)預覽數據，從6月份的50.1%下降至48.9%，創28個月低位，首次跌破50%這一標誌著擴張與收縮分水嶺的水平，引發了市場對於經濟前景的擔憂。考慮到歷史上匯豐PMI數據與官方統計數據的偏差，可以預期，未來統計局發佈的官方PMI指數可能在50%附近。這表明，由於受到緊縮性貨幣政策持續發揮累積效力的影響，製造業活動放緩勢頭明顯，經濟增速放緩日益突出。管理層在進行“控通脹”與“保增長”兩難問題的權衡時，將重新進行政策調控搭配，對貨幣政策緊縮力度做出微調以及配合積極財政政策刺激經濟的可能性依然存在，從而增加了市場對宏觀政策調控方向轉變的預期。從經濟運行的其他指標來判斷，雖然上半年經濟增長存在超預期的因素，但在經濟增長模式轉變和經濟結構調整的大背景下，經濟自身良性增長所帶給市場的核心推動力並未形成，因此在利好預期逐步消化後，市場短期上漲動能也隨之消失。

　　結合市場運行特徵表現來看，雖然短期大盤的上漲動能不足，趨勢性行情出現的概率不大，但由於市場估值水平偏低，大盤的下跌空間也同樣相對有限。隨著歐盟對希臘債務危機處理立場的統一，短期困擾市場的國際不確定因素有所緩和，大盤箱型整理的運行格局有望延續，市場仍然存在著結構性的主題投資機會。未來隨著CPI見頂回落，貨幣政策調控有望進入到一個相對平穩期後，市場才有望擺脫箱體震蕩整理格局，形成趨勢性上漲行情。

　　從技術面看，上周滬指在經歷連續下跌之後，向下擊穿年線支撐，重回2750點至2826點的平臺整理的箱底。均線系統中，5日、10日均線高位回落並形成死叉，正由交匯狀態轉為空頭排列，中短線的主要技術指標MACD、KDJ等繼續處於下行趨勢，前期處於高位的技術指標繼續得到修復，大盤60分鐘K線KDJ指標已經進入超賣區域，市場成交量呈現逐級萎縮態勢，短線孕育反彈機會。目前滬指已經逼近2750點重要支撐位，且該支撐位與30日均線重合，30日均線一般被認為是市場中期強弱特徵的重要參考標準，因此30日均線有效守住將決定市場後期是否能成功企穩的關鍵，因此短期股指依然有繼續回探考驗30日均線支撐的可能，在市場短線風險得到釋放後，2750點和30日均線處應對大盤構成短線支撐。在市場缺乏上漲動力的環境下，大盤目前仍處於上有壓制、下有支撐的震蕩運行格局之中，預計本週滬指在下探支撐後仍將繼續維持箱型整理的格局。

　　操作策略上，建議投資者把握市場箱體震蕩節奏，關注超跌品種的反彈機會。新興産業類品種在上半年完成估值修復後，短期風險已經得到充分釋放，後市有望繼續成為市場熱點品種，同時週期性品種中可重點關注有色、煤炭、水利、建材等板塊。