“中國概念股”海外IPO遭遇“黑色一週”。原本計劃7月20日登陸納斯達克的迅雷，上周先後兩次宣佈推遲上市時間。幾乎在相同時間，預期在上周路演的盛大文學也宣佈，暫停在紐約證交所融資2億美元的IPO計劃。

　　“兩公司推遲上市，主要是市場環境不佳。今年第二季度以來，在美上市的中國公司先後陷入會計醜聞和誠信紛爭，使得美國投資者開始對‘中國概念股’有所擔憂。”22日，易觀國際高級分析師李智接受經濟導報記者採訪時表示，目前狀況下，迅雷和盛大文學恐無法融到滿意的資金，推遲上市也是無奈之舉。

　　集體觀望

　　上市時間推遲至21日後，迅雷在21日又發佈官方聲明，稱由於美國市場狀況不佳，被迫推遲上市，具體上市時間仍需等待進一步的消息。

　　導報記者注意到，迅雷上市時間一再推遲的同時，其融資規模也一再縮水。早在6月上旬，迅雷就遞交了上市申請，擬籌集最多2億美元資金。但是，修改後的招股説明書顯示，迅雷將公開發行760萬股，按照發行價區間14-16美元的中間價計算，將融資1.125億美元，比原先減少了近一半。而最新消息顯示，迅雷又下調了發行價區間2美元(下調至12-14美元)，發行量也從此前的760萬股減少到600萬股。若按照13美元的中間價計算，其融資額度將降低至7800萬美元。

　　另一廂，盛大文學的赴美上市之路也頗為坎坷。雖然早在5月份就提交了IPO申請，但上市遲遲未果。7月13日盛大文學又突然宣佈，放棄美林銀行作為IPO承銷商，僅保留投行高盛一家，而前者從被提名到被放棄的時間間隔不足半月。實際上，除了迅雷、盛大文學之外，中國互聯網公司中，還有土豆網、凡客誠品、開心網、58同城等也都在觀望中，皆未公佈明確的上市日期。其中，土豆網是第二次啟動赴美上市計劃。

　　自身有問題

　　“中國企業美國上市受挫，雖然有海外投資者對中國企業的誤讀，但主要原因還是出在中國企業自身。”22日，中國人民大學商學院教授牛海鵬接受導報記者採訪時表示，雖然海外股市對企業的財務指標要求沒有國內上市標準高，但是對企業上市之後的要求卻很高。今年第二季度以來，赴美上市的中國公司連續爆出會計醜聞，而國內又爆出協議控制結構等誠信紛爭，券商對赴美上市中國公司的股票交易風險發出警告，使投資者對“中國概念股”的信心大減。“對中國擬上市企業而言，此時IPO，融資額要打折扣；同時，部分擬上市企業自身也存在一些問題，正好可以藉此自查。”牛海鵬説。以迅雷為例，多起版權訴訟案纏身，拖累了其上市步伐。

　　導報記者注意到，迅雷在招股書風險因素説明中，陳述了目前及未來可能繼續面對的侵權訴訟和相關索賠，這些糾紛大部分都同“迅雷看看”及“狗狗搜索”相關。招股書顯示，迅雷2010年收到涉嫌侵權訴訟案件126件，今年一季度收到10件。

　　海外上市仍是首選

　　一週之內兩家互聯網巨頭宣佈推遲上市計劃，一時間引起投資界對於“中國概念股”泡沫破裂升級的猜測。這是否意味著赴美上市的“黃金時代”一去不返了？“實際上，自噹噹網、360等股票在高點上市之後，其在美國市場的整體表現就不是很好了。但是，這只是暫時的，中國企業赴美上市之路不會因此而停滯。”李智認為。

　　牛海鵬也認為，儘管國內近兩年來IPO市場“開閘”，但是海外上市對以互聯網公司為代表的中國高科技企業而言，仍是最佳選擇。“國內上市週期長，對財務指標要求較高，而海外股市對企業業績要求並不高，企業‘值不值錢’主要由市場來判斷，這也就決定了目前盈利能力欠佳的‘中國概念股’不會折回國內上市。”以盛大文學為例，在先後收購起點中文網、晉江文學網、紅袖添香、榕樹下等7家原創文學網站，以及有聲讀物資源網站聽書網和悅讀網後，盛大文學建立了極富優勢的垂直網站群，在國內網絡文學産業中佔據了絕對的話語權。

　　導報記者注意到，盛大文學過去3年收入分別為5298萬元、1.34億元、3.93億元，今年一季度為1.4億元，年均增長100%以上。雖然營收高速增長，但盛大文學卻無法回避虧損的事實：過去3年分別虧損2250萬元、7450萬元、5648萬元；今年第一季度仍虧損369萬元，但比去年同期少虧損了1200萬元。連續虧損，也就意味著其在國內A股上市之路被封死。但是，盛大文學營收年均100%的增長速度，卻符合美國投資者追求高成長的偏好。

　　“此前海外上市的‘中國概念股’的估值有些高，隨著市場對其熱情降低，其股價也逐漸回歸正常。”牛海鵬也認為，赴美上市的窗口並無關閉之説，只是與往年的高估值相比，目前並非赴美IPO的最佳時機。(來源：經濟導報)