7月20日，中海油宣佈，將通過旗下全資附屬公司，收購在加拿大多倫多交易所上市的加拿大油砂開發商OPTI全部股份，交易總價約為135.9億元人民幣。OPTI的主要資産是4個油砂項目中35%的工作權益。

　　這幾年，中海油海外投資的速度不斷加快。但此次收購標的OPTI已經連續兩年虧損，中海油為何斥鉅資收購虧損資産？

　　中海油

　　能否讓OPT扭虧為盈存疑

　　據中海油首席財務官鐘華估計，OPTI目前賬上約有不到3億美元的現金，但其負債有18億~19億美元。而且，OPTI目前的主要項目Long Lake的産量不足設計産能的一半，要實現盈利必須提高産能，而這需要中海油和Nexen再次投資6億~7.7億美元，其中由中海油負擔的金額為2億元~2.7億美元。

　　中海油對OPTI的收購預計將在今年第四季度完成。鐘華表示，收購完成後，有望給中海油帶來1.95億桶探明儲量，使中海油的探明儲量增加5.3%、産量增加1%。但收購OPTI不會對中海油今年的盈利有任何貢獻。

　　此外，雖然OPTI目前經營狀況不佳，但從長期看，OPTI擁有的資源具有上升潛力。中投顧問能源行業研究員周修傑在接受《證券日報》記者採訪時表示，中海油此次收購加拿大油砂開發商OPTI 的好處在於增加了其海外資源儲藏量，從而為公司的進一步發展奠定了堅實的基礎。另外，通過收購進一步增強自身在油砂開採方面的技術水平，對於中海油開拓國內的油砂市場同樣具有益處。

　　“但是由於OPTI過去兩年一直處於虧損狀態，2009年OPTI凈虧損3.06億加元，2010年凈虧損2.74億加元。中海油能否讓OPTI實現扭虧為盈存在疑問。”周修傑説。

　　石油大學一份報告稱

　　六成虧損

　　近幾年，中海油、中石油和中石化三大石油公司的海外收購頗為頻繁。

　　中國石油與化學工業聯合會的資料披露，2010年，三大公司大規模的並購行動金額超過300億美元，約合近2000億元人民幣，創歷史新高，佔同期全球上遊並購的20%。

　　但是與三大石油公司的投資成本相比，投資收益卻很不盡如人意。中國石油大學2010年一份報告顯示，受管理制度及國際投資環境等因素的影響，三大石油公司在海外的虧損項目更是達到三分之二。

　　據了解，5月份中海油遭到印尼國家石油公司的無端擠壓並最終決定撤銷參與安哥拉項目的競購後，中石油也于6月份因受到合作方的強勢限制而放棄了與加拿大能源公司合資在加拿大西部峻嶺油區開發頁巖氣的計劃。

　　周修傑表示，海外投資經驗不足、決策失誤導致三大石油公司在海外投資項目上頻頻失手，虧損嚴重。加上三大石油公司的海外投資項目缺乏相關的法律和法規約束、權責不分等亂象，進一步加劇了海外投資的低效率。

　　同時，海外項目報價偏低往往導致利潤過低，甚至虧損。而對海外投資環境和投資項目的可行性報告過於粗放，易造成決策失誤。此外，權責不明確，投資損失無人承擔。

　　有評論也指出，在缺乏相關法律約束和投資論證程序的情況下，海外投資往往演變成了公司“一把手的投資”。在這些海外項目的巨虧案例中，幾乎沒有責任主體為此負責。

　　資源收購要看長遠收益

　　雖然三大石油公司的海外投資進行的如火如荼，但是三大石油公司每年從海外項目中獲得的收益卻難以與投資成本相提並論。

　　“我不贊同海外投資所謂的巨虧的説法，資源開發是個幾十年的事情，資源收購在前幾年能掙錢不容易，現在做出判斷時間尚早。”不過，廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強在接受《證券日報》記者採訪時卻提出了不同看法，他認為買資源要看以後的收益，資源價格是有走向的，“現在收益就很好的資源人家為什麼要賣給你？這裡邊需要企業有一個長遠的判斷。”

　　他認為，在能源短缺的情況下，選擇進行海外擴張和投資是很必要的，關鍵還在於選擇資源、國家以及風險評估的時候要更加慎重一些。

　　同時，周修傑表示，中國的原油對外依賴率當前已經超過50%，並呈不斷增加之勢，國內原油安全堪憂，“走出去”戰略對於保障國內原油安全具有重要意義。作為國有企業，三大石油公司需要貫徹國家戰略，併發揮保障國內原油供應安全的責任。從宏觀戰略上來看，三大石油公司的海外投資是必要的。

　　總而言之，“走出去”是大勢所趨，但在缺乏法律約束、缺少投資經驗、投資責任模糊的情況下，不斷加速的海外投資導致的只能是不斷增加的虧損額。 （李春蓮）