每經記者 魏玉卿

　　從已經披露的二季報信息來看，對於後市的操作，基金經理的主要分歧仍然圍繞成長股和週期股展開。在市場大環境上，多數基金經理認可下半年市場將圍繞震蕩市展開，不過也有個別基金經理對於行情比較樂觀。

　　震蕩格局PK看好後市

　　從基金經理整體的策略來看，持下半年維持震蕩觀點的佔了多數。

　　以長盛量化紅利基金為例，該基金在二季報中表示，經濟週期回落已進入中後期，未來一至兩個季度會逐步見底，産品庫存和通脹也將開始下降，資本市場開始擺脫最差時期；但由於無風險收益率水平處於歷史高位，同時流動性整體偏緊，因此未來一個季度市場將維持震蕩格局，較難形成全面上漲的趨勢性行情。

　　銀華價值優選基金則相對顯得積極一些，其在報告中稱，目前市場對於經濟增長的放緩和通脹壓力將長期存在這一事實已經有所預期，許多行業的估值水平也已經接近或低於2008年經濟危機時的水平，繼續大幅下跌的空間不大，在經濟增速溫和放緩、通脹壓力緩慢緩解、股票整體估值不高的情況下，認為市場存在結構性的機會。

　　華夏基金基金經理王亞偉似乎樂觀得多，華夏策略精選的二季報顯示，該基金保持了較高的股票倉位，繼續對組合品種進行結構性調整，同時減持了防禦性股票，增加了對成長股的配置，債券投資方面則仍然保持了對可轉債的高比例配置。

　　展望未來，華夏大盤和華夏策略雙雙表示，通脹有望見頂回落，貨幣政策繼續大幅收緊的可能性不大，股市進一步下跌的空間有限。部分股票經過前期調整後，長期投資價值逐步顯現。

　　週期股PK成長股

　　從對行業的看法來看，基金的分歧仍然主要集中在成長股和週期股上。

　　工銀瑞信藍籌基金經理認為，在反彈行情中，可以加大週期類行業的配置比例，比如稀有金屬、鋼鐵、化工、煤炭、資本品、電子器件等行業；非週期類行業相對收益較小，不宜超配，包括服裝紡織、零售百貨、日常消費品等行業。並認為，中小盤風格股票本輪下跌幅度很大，在反彈行情中漲幅也會比較大。在倉位不進行大的變動下，對已經持有並跌幅較大的股票進行增持攤低成本，減少非週期股配置，增加週期股票配置。

　　而工銀瑞信中小盤在配置上注重在主板市場精淘中小盤股，其重倉股中不乏煤炭股以及有色股的身影。

　　向來比較偏向大盤藍籌風格的博時旗下基金分化較為明顯，有的堅持看好低估值類的週期股，有的偏向新興成長行業。博時主題認為，許多藍籌公司估值水平已經充分反映了潛在的各種負面因素，下跌的空間較為有限。在通脹壓力緩解後，這些公司存在明顯的估值修復需求。同時，中小板、創業板公司的調整才到中局，並未結束，短暫的反彈後將繼續向下尋求基本面的支撐。在這些高估值公司的風險徹底釋放後，市場才會出現系統性機會。

　　同樣，廣發小盤二季度增持的是水泥、地産、食品飲料和煤炭行業，減持了部分醫藥、裝備製造等板塊。

　　相比之下，東吳基金旗下基金則整體看好成長股。東吳進取策略在二季報中表示，展望下半年，在貨幣等多政策共同作用下，通脹可能呈現高位徘徊、逐步回落的走勢，貨幣政策緊縮接近後期，出現局部放鬆跡象，經濟增長依然強勁，以上多重因素支持市場向好。

　　在資産配置上，東吳進取策略依然看好符合經濟結構調整的大消費和新興産業，選擇真正具有核心競爭力、成長突出的個股進行長期投資，同時，努力把握經濟中出現的新變化，對週期類行業積極參與。而縱觀東吳旗下基金，顯然對食品飲料以及醫藥生物等大消費行業出手相對較重。