城投債打擊債市信心機構發債“流拍”

　　城投債問題繼續發酵，機構發債接連遭流拍。債市砸盤導致企債指數本週連日下挫，昨日收于126.16點。

　　本週受到城投債信用風險事件影響，債市情緒急轉直下，各品種票面收益率均出現大幅度抬升，價格紛紛下挫。

　　債市：

　　遭遇流標、利率高企

　　受此影響，發債主力軍——國開行的發債步伐也被迫放緩。國開行前日發佈公告稱，臨時取消原定22日發行的175億元174天期貼現債券招標。據悉，7月份至今，國開行僅發行了1期金融債；而上半年該行共發行了42期金融債，平均每月7期。

　　而當日鐵道部招標發行的一年期200億元短融債(11鐵道CP03)也遭遇招標未滿，最終不得不由主承銷商包銷剩下的十幾億元。

　　值得注意的是，近期銀行間收益率顯著上升。財政部週三發行的10年期國債中標利率遠超市場預期，進出口銀行21日發行的兩期金融債中標利率同樣居高不下。

　　此外，上周開始發行的兩期地方債，發行利率遠高於同期限國債水平，3年期品種更有部分流標，其3.93%的發行利率也高於5年期品種，出現倒挂現象。

　　背景：

　　資金緊張、地方債隱憂

　　業內人士認為，國開行發債“流拍”、鐵道債招標未滿主要是因為資金面異常緊張，以及城投債打壓之下信用債市場陰霾不減，市場憂慮情緒也在近期被釋放出來。

　　目前資金面仍趨緊張，大型金融機構持續融入資金，是造成債市承壓的主因。其中，7天拆借利率維持接近6%以上的高位。

　　近日來央行公開市場操作力度適度減弱，也反映出資金緊張的局面已引起央行注意。本週央行在公開市場小幅凈投放190億元。

　　國海證券指出，當前宏觀數據與通脹數據均不利於債市表現，國債利率與信用利差雙雙走高。這對包括保障房在內的企業債項目融資成本都將産生巨大影響。這也是導致市場對企業債認購低迷的主要原因。

　　機構觀點：

　　高票息債有優勢

　　申銀萬國債券研究所分析報告認為，近期發生的地方融資平臺信用風險事件是導致債市砸盤的深層次原因。而宏觀調控下緊張的資金面，以及國家對房地産行業調控，是信用事件的導火索。

　　針對後市投資，分析認為，當前城投債違約風險並不高，與其集體拋售加重恐慌，不如繼續持有，對於二級市場的投資者來説，部分城投債的高票息還是具有一定優勢。(王亮)