記者 莫莉

　　儘管發達國家仍一如既往地維持超級寬鬆政策，但全球經濟前景不明的風險正在得到越來越多新興經濟體的關注。7月21日，巴西加息25個基點至12.5%，這是其近來連續第五次加息。由於此舉在市場的意料之中，當日分析師關注的焦點轉向了巴西央行會後聲明中措辭的變化。與4月和6月的聲明相比，此次央行聲明更為簡短，並且還去除了“延長”緊縮週期的措辭。分析人士表示，巴西央行措辭的變化意味著其可能未來暫停加息腳步。

　　“在評估經濟前景和通脹風險之後，貨幣政策委員會一致同意加息25個基點至12.5%。”巴西央行的聲明如是表示。而在4月和6月的議息會議後，巴西央行雖然也加息25個基點，但卻同時作出了“相當長一段時間”緊縮的承諾。對於巴西央行措辭的變化，分析師們進行了不同的解讀。有觀點認為，巴西央行這是在暗示，第五次加息或足以遏制當前處在6年半高點的通脹勢頭，央行可能會在未來暫停加息腳步。這主要基於兩方面的理由。

　　首先，巴西國家統計局20日數據顯示，7月中旬巴西消費者價格指數上揚0.1％，這項數據不僅好于早先分析師預計的0.15%，還是該數據近11個月來最慢增長速度。此外，儘管巴西截至7月中旬的年通脹率加快上揚至6.75％，有經濟學家預計該數據漲幅可能會在8月之後開始放緩。“通脹數據能夠下滑的主要原因在於食品和能源價格的走軟。”有經濟學家表示，低於預期的通脹增長可能促使巴西央行未來把利率維持在12.5％不變。這樣會讓巴西央行感覺“更為舒適”。

　　其次，全球經濟放緩的風險可能也會成為拖累巴西加息的一個重要原因。巴西央行行長通比尼已經反復指出全球經濟的“複雜性”，而將之作為貨幣政策決策者需要繼續保持警惕的一個理由。“巴西央行去除了相當長一段時間內利率緊縮的暗示，這意味著其加息週期可能會在近期中斷。”高盛經濟學家冉蒙説，這背後的主要原因在於，巴西的貨幣政策需要加大與全球經濟風險的協調力度。

　　不過，也有分析師對此持懷疑態度。“的確，與4月和6月相比，巴西央行本次聲明的態度比預想中的略顯溫和。”有經濟學家表示，但是央行僅去除了包含緊縮意味的措辭，並未添加有關對經濟風險擔憂的內容，這只能説明目前央行對待加息的態度可能不甚激進，但這種微妙的變化是否就必然帶來加息腳步的暫停，目前尚難得知。巴克萊和高盛經濟學家表示，巴西央行未來是否再度加息的決策考察點，可能會向全球經濟是否進一步惡化傾斜，因為這將有助於遏制巴西的價格壓力。

　　而根據6月15日巴西央行公佈的調查報告，經濟學家對2012年巴西通脹預期已經從今年年初的4.5%上揚至5.2%。“報告顯示，經濟學家懷疑巴西能否在明年成功地把物價上漲速度遏制在4.5%的政策範圍之內。”有分析人士表示，他們認為，巴西央行在8月還需要加息。“對於我們來説，通過21日會後聲明措辭的變化，巴西央行只是在暗示貨幣政策調整可能接近尾聲，但是這並不就是結束。”有專家如是説。“目前交易商已經把巴西央行8月不會加息的預測計入市場操作中。”巴克萊駐紐約經濟學家西蒙表示，如果全球經濟環境惡化，這可能會是巴西本年度最後一次加息。否則，巴西將在8月再度加息，西蒙還預計，巴西明年的消費者價格增幅仍將高達5.6%。

　　不過，影響巴西央行加息的因素還應包括巴西貨幣雷亞爾的升值情況。在歐美超級寬鬆政策大行其道的當前，巴西不斷的加息將帶來兩國息差的擴大，從而吸引外資的進一步加速涌入，推高雷亞爾匯率。數據顯示，由於市場對巴西央行持續加息預期較強，7月雷亞爾匯率出現1999年以來的最強勁漲幅。而從2008年年底以來，雷亞爾對美元匯率上揚了49％，這使其成為25種新興市場貨幣中對美元漲幅最大的貨幣。巴西總統羅塞夫早先曾經指責説，資金加速涌入導致巴西本幣過快上升，這會傷及該國的製造業。

　　“在複雜的國內外情勢下，巴西央行無疑需要更加謹慎。”有經濟學家表示，在遏制通脹方面，巴西政府已經做了很多努力。除了屢次提高存款準備金以放緩信貸增長之外，今年4月巴西財政部還將消費者信貸IOF稅率上調了3個百分點。目前來看，羅塞夫政府已經採用了加息、削減赤字以及遏制消費者信貸等“組合拳”用以為經濟“降溫”並降低物價壓力。然而，這些措施的效果依然不盡如人意。數據顯示，今年5月巴西消費信貸的增速仍然高達20％，其中抵押貸款漲幅甚至高達50％。這迫使巴西央行6月不得不將2011年信貸增長目標從早先的13％提高至15％。“截至目前，巴西推出的各種措施，仍舊未能讓市場確信其已經採取了足夠的措施，能夠把消費者價格水平拉回至其政策目標之內。”有經濟學家如是表示。