新浪財經訊 北京時間7月22日晚間消息，美國投資公司Jefferies今天發佈研究報告，對CRIC的2011年第二季度業績進行了展望，並將CRIC股票評級為“買入”。

　　以下為報告全文：

　　CRIC將於8月中旬公佈2011年第二季度財報。我們預計，CRIC第二季度營收為5300萬美元，同比增長41%，這主要是由於在線業務出現了強勁增長。我們預計，CRIC第二季度非美國會計準則利潤為1100萬美元，同比下降32%，環比增長53%，這主要是由於該公司在快速擴張中成本的上升。我們認為，百度渠道將是CRIC今年下半年利潤增長的關鍵。目前，CRIC股價相當於2011年非美國會計準則每股收益預期的14倍，這一估值具有吸引力。而該公司未來的股票回購將成為股價上漲的催化劑。

　　最新業績預告帶來利好

　　我們認為，根據CRIC管理層公佈的最新業績預告，CRIC的業務正處於正軌。由於廣告支出的增長，我們預計CRIC在線業務第二季度的同比增長率達到90%。線下業務則將保持穩定，同比增長16%。我們預計，CRIC第二季度營收將同比增長41%，至5300萬美元。而非美國會計準則利潤將為1100萬美元，同比下降32%，環比增長53%。

　　擴張導致成本上升，但市場對CRIC有著良好預期

　　我們估計，CRIC今年上半年員工人數增長了500至600，這些新員工大部分位於在線業務的新渠道中。由於人力資源成本的上升，以及新服務對營收的貢獻較低，CRIC的利潤率正面臨壓力。不過，我們認為在CRIC的擴張中，這一高成本是不可避免的。我們預計2011年下半年這一壓力將得到緩解。

　　百度渠道為增長關鍵

　　CRIC已經加強了與百度的合作，並以1.8億元人民幣的價格與百度簽訂了為期3年的協議，擁有房地産品牌鏈結産品的獨家銷售權。到目前為止，CRIC在線業務營收的強勁增長主要是由於傳統網絡廣告的增長。我們預計，從今年下半年開始，來自百度渠道、基於搜索的廣告營收將會大幅增長。

　　估值具有吸引力，評級為“買入”

　　今年到目前為止，CRIC股價已經下跌了27%，而同期納斯達克指數的漲幅為6%。我們認為，這主要是受中國房地産市場表現低迷的影響。目前，以2011年非美國會計準則每股受益預期計算，CRIC的動態市盈率為14倍。而以除現金外2011年每股收益預期計算，CRIC的動態市盈率僅為9倍。CRIC的估值遠低於主要競爭對手搜房網，但具有同樣的增長前景。我們認為，這一估值的差距是不合理的。我們重申對CRIC股票的“買入”評級。

　　估值/風險

　　我們對CRIC的目標股價為10.4美元，這相當於2011年和2012年非美國會計準則每股收益預期的22倍和17倍。CRIC面臨的主要風險包括：1)差于預期的房地産廣告需求；2)政府政策的收緊；3)新在線業務可能面臨的挑戰。(邱越)

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