□晨報記者 陳重博

　　近期當股票型基金紛紛反彈時，分級債基卻出現了持續回落的走勢。其中以景豐B、匯利B、添利B為代表的分級債基B類份額，更是成為急跌的“重災區”。值得關注的是，景豐B和添利B目前的折價率已超過10%。

　　分級債基創新低

　　昨日，景豐B、匯利B、添利B等分級債基的B類份額，繼續低迷走勢。至收盤時，這些債基的普遍跌幅均在1%左右。

　　WIND資訊的數據顯示，根據5日跌幅的指標，景豐B的5日跌幅高達12.28%，位居跌幅榜榜首。其次，匯利B的5日跌幅亦有8.54%，位居跌幅榜第二。而添利B的5日跌幅同樣排名靠前，其跌幅為3.85%。

　　值得注意的是，不少分級債基已創下上市後的價格新低。景豐B去年11月上市時，盤中的最高價一度達到1.095元，但之後其價格一路回落，昨日再度創出上市以來的新低，收盤價僅有0.75元，上市以來的最大跌幅超過30%。同樣創下場內交易價格新低的還有匯利B，去年10月匯利B上市時，盤中的最高價一度達到1.165元，而昨日該基金的收盤價僅有0.942元，創下上市以來的新低。

　　三大因素導致急跌

　　對於分級債基的一跌再跌，分析人士認為主要由三方面的原因造成。

　　其一，加息導致成本上升。近期加息後，導致分級債基中的B類份額的融資成本上升。分級債基採用杠桿機制保證A類的固定收益，A類的約定收益又通常比照定期存款的利率，加息造成了A類份額收益增加，從而客觀上導致B類份額融資成本上升，其吸引力也隨之降低，由此遭到機構的拋售。

　　其二，信用債下跌形成拖累。對於城投債的信用風險，市場已有一定的恐慌情緒。而前期城投債的二級市場拋盤壓力，近日已傳導到其它債券品種中，多數公司債、可轉債也出現了陰跌的走勢。由於不少分級債基投資信用債的比例較大，因此對其走勢形成了拖累作用。

　　其三，部分機構先行撤離。近期分級債基頻頻現身大宗交易平臺，買賣雙方均有機構的身影。7月19日，景豐B以0.78元的價格成交2328萬元，添利B以0.87元的價格成交1418萬元。從之後的走勢看，部分機構的加速離場，導致分級債基的表現持續低迷。

　　逢低抄底或有機會

　　經過近期的急跌後，部分分級債基的B類份額，其折價率已經超過10%。目前景豐B、添利B的折價率分別為12.89%和11.64%。

　　有分析觀點認為，目前是低價買入分級債基B類份額的機會。因為包括城投債在內的信用債還未到債券違約的地步，債券價格下跌的幅度有限，以超過10%的折價買入杠桿型的B類份額，有望在未來取得不錯的投資回報。

　　而不少債基經理也對後市持樂觀態度。“二季度，我們對央行政策的力度和節奏有較合理的預期，較早的減持了權益類的倉位，避免了債券市場下跌帶來的損失。”華安穩固收益基金經理鄭可成表示，對於三季度的債市，宏觀和政策面環境將優於二季度，資金面將會較二季度末逐漸寬鬆，市場將會出現結構性機會。

　　另外，近期也會有新的分級債基發行。海富通穩進添利分級債基在發行結束後，將按8：2的比率確認為增利A份額與增利B份額。在其三年的封閉期內，增利A份額約定年化收益率是在三年期定存利率再增加0.5%，也即意味著，增利A份額約定年化收益率為5.50%。