第一上海

　　廈門國際港務（3378,買入）：吞吐能力和攬貨渠道雙雙增加，收購有潛力

　　公司去年集裝箱吞吐量創下歷史新高，今年公司攜手中谷新良和拓寬內陸攬貨渠道，有望繼續擴大優勢實現業績成長。並且我們認為公司手頭現金充裕，未來可資收購擴張之用途。維持目標價為1.97 港元，該價和現價相比有41％的上升空間，安全邊際較高，重申投資評級為買入。

　　攜手中谷新良提升30 萬標箱吞吐能力

　　近日，母公司廈門港務控股集團與上海中谷新良海運公司簽署戰略合作協議，將於今年下半年增開廈門到珠海、蛇口兩條新航線及廈門至福州支線，同時廈門至汕頭增加一條5000 噸級的支線班輪。預計該協議能為廈門港新增集裝箱吞吐量30 萬標箱，同時提升廈門港的樞紐港和中轉運輸基地地位。

　　拓寬內陸攬貨渠道

　　去年，南昌—廈門集裝箱海鐵聯運吞吐量達到2.5 萬標箱。廈門5 月18 日專門在外貿快速發展的南昌召開‘廈門港口’日活動，看中南昌外貿在去年進出口總額同比增長72.5%的基礎上繼續發展的潛力。公司計劃利用自身的優越港口物流條件為江西等內陸地區提供便捷的出海通道，把南昌打造成廈門港的戰略腹地之一。預計在建的鐵路項目將為廈門港提供更多的鐵路集裝箱內陸貨源。

　　集裝箱吞吐增幅平穩上升

　　公司去年完成處理約582 萬個標準箱，同比增長約24.4%,已突破2008 年箱量水平並創下歷史新高，列大陸港口集裝箱吞吐量第七，佔福建省總集裝箱吞吐量約67%。預計今年公司集裝箱吞吐量同比增幅有望達10%，完成約640 萬標箱。

　　有機會在底部收購擴張

　　公司去年底手握現金人民幣約11.5 億元，目前相鄰港口處於價位低端，公司有機會收購到較好的資産從而擴大自身的綜合優勢。我們認為較佳的收購資産在海西經濟區內或廈漳一體區劃內以利於公司發揮協同效應。

　　維持目標價為1.97 港元，重申買入評級

　　由於業績基礎良好，我們維持公司目標價為1.97 港元。該目標價分別相當於我們預測公司11 年、12 年和13 年每股賬面值的0.74、0.69 和0.65 倍,同時分別相當於我們預測公司10 年、11 年和12 年每股盈利的11.4 倍、10.9 倍和10.2 倍，目標價與現價相比有41％的上升空間。重申投資評級為買入。