本報記者 楊成萬

　　昨日，國際實業(000159)發佈公告稱，2008年12月和2010年4月，公司曾與IMR公司、歐亞自然資源公司哈薩克斯坦管理公司(ENRC)簽署了合作合同意向書和合作備忘錄，擬在新疆設立一家合資企業，其中公司將持有合資公司51%的股權，但因政策原因，終止雙方合資合作事宜。

　　事實上，類似國際實業這樣的上市公司還有不少，今年以來就已經有遼通化工、福成五豐、同德化工、福建南紙、大立科技、ST宜紙等40多家上市公司公告稱，因故中止重組計劃。

　　中止原因各不相同

　　廣州證券策略分析師張廣文説，上市公司中止重組的原因是多方面的。一方面是借殼標準接近IPO，重組門檻上升。如果涉及到的資産重組價值超過了公司原有資産價值的一定比例，就會按照IPO的標準來進行審查。另一方面是，有的重組方案不能獲得政策的支持，如屬於房地産行業和高污染、高能耗行業的重組因為與國家産業政策不符，不能獲得政策的支持。記者獲悉，海印股份(000861)和天地源(600665)兩家公司的重組，就是因為受到房地産宏觀調控政策的影響，公司主動撤回了重組方案。

　　還有一個方面是，有的重組方案已經老化、過時，有些上市公司的重組方案是2009年就出臺的。如ST四環(000605)早在2007年就啟動了吸收合併北方國際信託的重大資産重組事項，並於2008年3月向證監會遞交申請材料。而現在時過境遷，方案中的有些內容無法實現。

　　“上市公司重組後的資産質量和盈利能力並不能獲得明顯的提高，無法獲得證監會的批准，這也是上市公司中止重組的原因之一。”張廣文説，上市公司重組的目的，就是為了提高資産質量和盈利能力；而有的公司的重組，純粹是為了炒作。

　　不過，記者致電部分已經中止資産重組的上市公司後獲悉，他們大都承認目前資産重組實施條件不成熟而主動撤回，這樣的上市公司不少，如亞太股份(002284)、湘郵科技(600476)、西昌電力(600505)、*ST南方(000716)、西部牧業(300106)、新海股份(002120)、廣東鴻圖(002101)、富臨運業(002357)、金智科技(002090)、ST秋林(600891)、ST寶利來(000008)、華芳紡織(600273)、美利紙業(000815)等。

　　“客觀地説，雖然今年以來40多家上市公司的重組方案因種種原因而中止，其佔比也不是很大。因為從2009年以來，已有幾百家上市公司提出了重組方案。”張廣文表示。

　　新時代證券研發中心總監趙國新説，上市公司中止重組的原因之一是，當涉及到重組的資産價值超過了公司原有資産價值50%以上的比例時，管理層對其控制較嚴，會按照新股首發的標準來進行審查。這樣，使不少公司在提交了資産重組申請以後，又打起了“退堂鼓”。

　　據悉，今年5月13日，證監會發佈《關於修改上市公司重大資産重組與配套融資相關規定的決議》，明確規定擬借殼資産需持續兩年盈利。這一規定預示著證監會加強了對上市公司重組的監管，借殼標準趨同IPO，加大上市公司重組的成本，因此對上市公司重組造成一定影響。

　　操作要因“股”制宜

　　對於重組股的操作策略，趙國新認為，要看市場的“大氣候”，如果整個市場形勢較好，重組股的表現機會就會多一些；否則，將大打折扣，只能做短炒。

　　“不過，有央企背景的上市公司的重組值得關注。”趙國新説，從中長期來看，將會出現更多的央企與地方性公司的重組案例，這也是管理層表示將予以支持的。

　　張廣文説，資産重組對上市公司股價的影響一般情況下都是偏正面的，這主要來自兩個方面：一方面，有的公司通過重組確實能給業績提升帶來實實在在的幫助，從而提升估值空間，進而推動股價上升；另一方面，市場對重組的利好預期也推動股價上漲。

　　在談到對資産重組題材的股票的操作策略時，張廣文説，目前因為資産重組而使股價大幅上漲的公司以中小市值的公司為主，因為這些公司股本小，容易炒作，如果能夠比較準確地把握時點和火候的投資者可以對其關注。

　　“由於上市公司定向增發，在一般情況下不會導致二級市場股票價格的下跌，而公開增發有可能導致二級市場股票價格的下跌。因此，相對而言，應該主要關注前者，而規避後者。”張廣文説。

　　在張廣文看來，作為價值投資者而言，則應更多地關注資産重組方案已經獲得證監會批准，且重組後的資産質量和盈利能力獲得提高的確定較強的上市公司，也許這時的股價已經上漲了一些，但不妨逢低吸納。

　　“對於有雄厚的大股東背景的上市公司也值得關注，這類企業一般以央企旗下的上市公司居多。”張廣文説，它們在資源、品牌、渠道方面都佔有優勢。

　　“另外，對大股東作出了資産重組承諾的上市公司也值得關注。”張廣文説。