□加拿大皇家銀行 陳思進

　　近期美國經濟出現一系列負面消息。美國就業率毫無起色，房價依然繼續下滑，加上提高美國國債上限問題尚未解決。這些壞消息使市場避險情緒加劇，資産一窩蜂地涌入黃金避險，促使黃金價格一路飆升並突破每盎司1600美元，創下歷史新高。但仔細想來，美元真的就要一路下滑了嗎？

　　個人認為不會。俗話説“百足之蟲，死而不僵”。目前全球各國負債累計高達40萬億美元。隨著“歐豬五國”的主權債務信用危機在歐元區蔓延，以及英國、日本等一線國家主權信用問題浮出水面，各國猶如泥菩薩過河自身難保。一場更大的、新的、全球性的經濟危機一觸即發。因此當前不是在比誰會更好，而只能在比誰會更爛。而相較之下，美元相對來説還是最靠譜的。

　　其實，現在美國最關鍵的問題在於如何降低失業率，只要這個問題能解決，其他的一切問題都會迎刃而解。那麼怎樣才能降低失業率呢？該想的辦法美國幾乎都想盡了，從QE1到QE2，然而錢就是無法流入需要的地方，比如流入實體經濟，吸引企業雇用更多的員工。事實上，就連這次在金融危機中拿到政府救助最多的華爾街，也將開始大幅裁員了。很明顯，美國經濟已對貨幣寬鬆産生了抗藥性，因此美聯儲已經暗示，暫時不會推出QE3。

　　那怎麼辦呢？就只有一招了，也就是前些日子想競選下屆總統的紐約地産大亨唐納德特朗普提出的，讓流失到海外的工作職位重新再回來，使美國以金融業、服務業為支柱的産業回歸到實業，即讓美國人返回工作崗位自己生産，為社會創造真正的財富。

　　為此，近期美國國會正在討論一項議案，其關鍵點是吸引美國的跨國公司海外利潤回流美國，以此加強美國國內的投資，並進而提高就業率。為了實現這一目標，美國政府將給予企業非常優惠的稅率——從目前的30%大幅降至5.5%。這對資本來説，具有不可抗拒的吸引力。

　　逐利是資本的本性。由於新興市場國家近期處於動蕩狀態，歐洲和日本的問題使美國海外資本本身就有了回流的傾向。如果這個法案一旦通過，這麼巨大的稅率優惠，將會對資本産生巨大的吸引力，必定加速鉅額資本回流美國。根據摩根大通的統計，一旦通過此法案，將有高達1.4萬億美元的海外資金回流美國，超過前兩次貨幣量化寬鬆（QE1和QE2）的總和。而其中將有30%以上的資金在短期內集中回流，這樣的話，美元迅速走強便將不是懸念。當年日本經濟危機時，大量日元回流使日元猛升的情況可能在美元身上重演。

　　鋻於美國經濟目前深陷泥潭，在幾乎所有的招數都出盡的情況下，美國只有回歸實業，只有“恢復生産”才能擺脫困境，上述法案的通過幾乎是沒有懸念的。

　　值得一提的是，一旦天量美元回流，有可能導致熱錢大規模撤出，將對中國經濟帶來巨大的衝擊。不過，危機往往是機會，只要做好準備，熱錢回流對過熱的中國經濟來説，可能更是好事。