招商銀行日前發佈配股公告。投資者擔心，隨著監管標準的提高，招行配股將拉開新一輪銀行股再融資的帷幕。

　　再融資看似為了達到監管標準，實現穩健經營的目的，本質上卻暴露出國內銀行業轉型滯後、盈利模式單一的軟肋：國內銀行的利潤主要來自貸款規模擴張帶來的息差收入，中間業務的利潤貢獻佔比偏低。

　　倘若改變不了這種盈利模式，國內銀行的再融資將“沒完沒了”。正因為看到這個問題的存在，儘管上市銀行2010年年報、2011年一季報及預期中的2011年半年報都非常靚麗，但投資者給予的關注有限，再融資就似“幽靈”拖住了銀行股反彈的後腿。

　　即使有銀行採取發行次級債券的做法，沒有直接向股東伸手，似乎減輕了對二級市場的衝擊。實際上，這仍凸顯出銀行“差錢”的困境，強化了市場對銀行股再融資的預期。

　　銀行股再融資壓力短期難以減輕，是國內證券市場“重圈錢、輕回報”頑症的一種表現。雖然上市銀行幾乎每年現金分紅，但投資虧損的股東並不領情，嚴重的股價虧損抵消了分紅收益。一邊是銀行高管及員工高薪酬，另一邊是銀行股東連續幾年不賺錢，這種狀況若得不到改變，再融資豈會不引來怨聲載道？