威爾鑫首席分析師 楊易君

　　週二國際現貨金價以1605.5美元開盤，最高上試1610.14美元，最低下探1582.44美元，報收1589.14美元，相較于前日下跌15.86美元，跌幅0.99%，日K線呈現一根11連陽後調整的中長陰線。

　　自1980年7月8日金價創出11連陽後時隔31年，金價再度出現平連續上行紀錄的11連陽，但未能誕生新的連續上行紀錄。週二金價衝高1610美元附近後至高點大幅回落近30美元，基本面上並無任何利空變化。金價的調整乃短期連續大幅上行後的獲利兌現使然，暫不宜給出強勢逆轉的判斷。

　　回顧週二消息面，依然瀰漫著對美債和歐債前景的憂慮，但短期金市多頭能力確實有些消耗過度。歐債危機消息面延續上周舊調，一方面強調希臘不會産生明顯違約。另一方面強調一旦産生違約將對全球金融産生極大負面影響。而我們知道，即便在違約的前一晚，投資者也難以從官方的輿論聲明中得到希臘將違約的明確觀點。而週二美債危機方面依然是些臺詞對白，甚至覺得部分內容有些可笑。可笑之一是奧巴馬認為沒有時間再作姿態認為有可能兩黨達成共識。蘊含美國存在違約可能的觀點變化，“沒有時間再作姿態”的表述有些可笑，近2個月不一直在作姿態嗎？；可笑之二，美國白宮表示，奧巴馬與默克爾討論了歐元區債務危機，雙方認為有效解決對全球經濟至關重要。這不是一句廢話嗎，但擺出了美國關心歐債危機的“姿態”。近兩個月，美國除了“自我解剖”債務危機之外，一直在擺對歐債危機無能為力的姿態。此外，美聯儲會議紀要顯示，銀行認為經濟數據差于預期，這意味著別對美國結束寬鬆貨幣政策抱過高期望。從消息面來看，關於美債、歐債和美國第三輪量化寬鬆預期形成的三大利好沒有絲毫變化。

　　近兩日媒體多次問及筆者，在當前黃金傳統消費淡季的背景下，當前金市為何淡季不淡。金價迭創新高？關於消費淡季的定義，只是部分媒體與投資者基於一般實物消費供需的理解，目前不能作一般傳統意義的淡季理解。黃金需求分實物消費需求和投資投機需要，淡季僅僅是實物消費的淡季，但在目前動蕩的國際金融環境下，避險需求卻構成黃金投資與投機的旺季。淡季實物消費需求主要體現在首飾與工業用金上，特別是首飾用金。黃金全年約3000噸的礦産金是個剛性指標，其中首飾與工業用途佔據了90%以上的份額，只有不到10%的新增礦産金進入全球投資領域，即一年僅有不到300噸的新增礦産黃金以投資的形式分散到全球，這個量相當小，甚至不能滿足黃金ETF的需求。當前黃金投資領域存在非常大的彈性需求，一旦黃金投資獲得投資者認可，其新增的投資與投機需求將遠遠超過首飾需求下降對金價的影響。當前正是這樣，在動蕩的金融大環境下，避險需求構成黃金需求的旺季。首飾與工業用金等實物需求並不主導金價走勢。

　　對於黃金避險概念驅動的行情，投資者想把握市場運行細節的難度很大，因為金價波動幾乎失去了美元和大宗商品走勢的參照分析，即投資者獲取分析市場波動的線索減少了，金價完全受市場情緒牽引。甚至很多觀點與分析都是在盡可能尋找利好去附會當前牛市。故對於近兩周金價的強勢表現，避險解析是最好的理由。如果近兩周金價是個調整市道，我想7月15日開始執行的《多德-弗蘭克法案》將被作為利空材料充分利用，但該題材明顯在目前市況下無用武之地。為遵守相關新規，將從美東時間7月15日下午5點起對美國居民停止貴金屬交易。相應的所有公開貴金屬持倉也將關閉。這意味著自該日期以後，美國居民在OTC市場交易黃金、白銀均將被視為違法。7月15日下午5點後任何公開持倉將被自動清倉。

　　回到短期市場觀點，週二金價的調整目前只能作技術性理解：短期連續上行過度後的獲利回吐。但對於這種受純情緒影響的市場，也不排除調整得以延續的可能。週二金價的調整令市場可能産生部分猶豫情緒，一旦週三調整進一步延續，則可能會使短期賣壓進一步加強，形成更大的短期調整風險。但如果週三金價未能進一步延續調整，週二調整引發的謹慎心理可能再度出現變化，促使投資者繼續看多。但短期進一步上行的空間未必很明顯。如果週三進一步延續明顯調整，而本週收盤沒有明顯對調整格局進行扭轉，那麼下周市場仍需維持謹慎。但我們認為在階段性金價再創歷史新高後，作多人氣難以直接扭轉。但必須保持對本週剩餘三個交易日的高度關注。