央行數據顯示，今年上半年，企業債券凈融資6588億元，同比多增90億元，其在債券融資規模的佔比為8.5%，同比提高0.5個百分點——

　　隨著經濟發展方式的轉變以及市場化程度的提高，債券市場日益成為我國直接融資的主要渠道之一。據統計，2010年我國銀行間債券市場交易量突破150萬億元，債券融資佔直接融資的比重已達76.9%，為企業債券融資提供了有效途徑。

　　企業債券模式獲創新

　　今年上半年債市以地方城投債和去年下半年推出的市政債最為活躍，中小企業作為發行主體進入直接融資渠道的大門已經打開。

　　中小企業融資難的問題一直是業內的熱點問題，在很長一段時間裏，以銀行信貸為主的間接融資渠道是我國社會融資的主渠道，但隨著國家宏觀政策調控的逐漸收緊以及經濟結構的調整，僅僅依靠貸款已越來越難以充分滿足企業特別是中小企業的資金需求，拓寬融資渠道的重要性日益顯現。

　　如何解決中小企業融資難？招商銀行有關人員認為，現在各個商業銀行都在積極探討為中小企業服務，無論是大型銀行或是中小型銀行，也都意識到為小企業服務是銀行未來增長的一個方向。因此，除了要加快金融市場的改革創新，加快推進利率市場化進程外，還要探討適合中小企業的債券市場，鼓勵債券市場的發展。

　　3月10日至15日，由常州發改委&&、常州投資集團擔保，海通證券承銷、10家常州企業打包發售的常州中小企業集合債券成功發行。此次2011年常州市中小企業集合債券發行總額為5.08億元，期限為3年，票面利率為5.03%，每半年付息一次。政府根據實際情況，給予了兩條政策扶持，一是發債企業可獲得貼息支持，二是企業債擔保機構可獲獎勵、補貼。

　　“中小企業集合發行債券、票據是融資方式的創新。”分析研究員認為，作為一種創新型的企業債券模式，中小企業集合債券解除了廣大中小企業面臨的融資困境，助力中小企業敲開債券市場的大門。

　　5月，江蘇省再擔保公司攜部分揚州地區擔保機構與宏源證券合作，發行了揚州市中小企業集合債券，為江蘇浩明光電科技、揚州日興生物等7家科技型中小企業募集資金3.35億元；6月，武漢港迪電氣、華爍科技、湖北元通汽車銷售、湖北恒信德龍實業等4家企業聯合發行武漢市中小企業2011年度第一期集合票據，發行總額為3.8億元，期限3年，票面利率為5.5%。

　　今年上半年，這一次次通過市場化手段運作中小企業債券融資的有益嘗試，為中小企業解決融資難開闢了新的途徑。

　　多方合力完善融資結構

　　央行數據顯示，今年一季度企業債券發行規模高達6205億元，顯示出市場對企業債券的需求、對拓寬直接融資渠道的需要持續升溫。

　　近年來，市場對企業債券的需求持續升溫，Wind數據顯示，企業債2007年發行總量為1709億元，2008年為2366億元，2009年迅速攀升至4252億元，2010年發行量為3627億元。此外，央行數據顯示，今年一季度企業債券(包括企業債、短券、中票、超短券、中小企業集合票據、公司債和可轉債)的發行規模高達6205億元。

　　目前資本市場直接融資渠道發展迅速，但比例仍然偏低，而這樣的融資結構不利於平衡企業資産負債水平，在一定程度上制約了企業的發展能力。

　　從銀行間市場來看，一些銀行承銷發行的中小企業單體債主要針對擬上市的企業，很多並沒有太大資金壓力的公司也大規模發債，但實際上大量需要資金的中小企業卻仍然資金緊缺，而其信用水平較差，難以獲得較高的信用評級以及有實力的機構的擔保，客觀上也制約了中小企業債的發展空間。

　　為此，證監會主席尚福林認為，在注重發展股市融資的同時要大力發展債券市場，更好地發揮債券市場在擴大直接融資比重中的功能作用。

　　“十二五”規劃綱要明確要求，加快多層次資本市場體系建設，顯著提高直接融資比重，積極發展債券市場。人民銀行金融市場司司長謝多表示，政府部門要著重從信息披露、信用評級、會計、稅收等方面進行制度和體制創新，為創新營造一個好的外部環境，同時，著力加強各部門之間的協調配合，加快建立統一的監管標準、根據約定進行信息共享、政策協調的債券市場管理體制，發揮各部門合力，共同推動市場發展。

　　專家認為，要從根本上改善中小企業融資狀況，需政府、銀行、企業三方形成合力。中小企業要加快生産經營方式的轉變，充分利用資本市場和債券市場，綜合採取股權融資、債權融資、創業投資等直接融資渠道，這樣既可緩解流動性趨緊背景下中小企業融資難問題，又有助於中小企業産權結構的改善，實現中小企業穩定健康發展。