任何一個資本市場都有多空兩種力量，當內部缺乏做空機制時，外部做空必然趁虛而入。集中于外資做空中國股是不是陰謀的爭論是無聊的，也是無益的。

　　從去年底中概股在美國被唱空以來，外資金融機構以宜將剩勇追窮寇的態度，在發佈看空報告的同時大肆做空。這股風氣卷到了中國香港市場，自6月份以來，受外資大行大肆唱空渲染的悲觀情緒影響，恒生指數和國企指數雙雙累計跌幅逾8%，中資金融股整體跌幅更超過10%。

　　陰謀論甚囂塵上。做空是陰謀，低價吸籌是另一個陰謀，高位出貨的同時做空是更大的陰謀。那又怎麼樣？是內幕交易嗎？如果是內幕交易，就堅決地披露、訴訟主張自己的權益；如果不是內幕交易，所有上述做空手段都是允許的。我們只需要回答，渾水與香櫞的看空報告是否造假？如果不是，那麼，被看空者就無話可説。

　　缺乏做空機制，使我國的證券市場跛腳而行，只能通過股價上漲獲利，市場生態因此遭破壞，投資者理念扭曲。雖然説目前已有了一定的做空機制，但放空期指與針對特定股票賣空不是同一個概念。重要的做空工具——融券至今處於小兒科的遊戲狀態，融資融券推出將近一年，截至7月11日，總規模達到293.62億元，其中融券餘額僅2.98億元，中國的融券機制帶有天然缺陷——券商不願意融券、投資者不習慣賣空、融券標的有限，從來沒有起到應有的作用，市場地位幾乎可以忽略不論。

　　放棄做空機制，使得A股市場的定價權不完整。目前在新加坡、芝加哥、香港市場都有做空産品。2007年5月，芝加哥商業交易所推出“芝加哥商業交易所E-mini新華富時中國25指數期貨”産品，涵蓋了在香港交易所上市的25家最大的中國公司。早在2006年9月，新加坡交易所率先推出針對中國A股市場的新華富時A50股指期貨産品。我國推出的金融期貨爭奪了部分的定價權。

　　如果説上述只是金融期貨産品，無法針對個股做空，那麼在美國與中國香港上市的所有中國個股都可能遭遇到做空。筆者一直認為，中國真正的創業板在美國，舉凡重要的IT企業、民營高科技企業、教育企業與製造企業，無不以在美國上市為榮。就在中概股屢遭做空之際，國內視頻網站迅雷準備在美國上市，融資金額可能遭腰斬也在所不惜。而香港市場則與內地市場密切相關，內地幾乎所有的大盤藍籌股都在香港上市，兩者一母同胞，一榮俱榮、一損俱損。當大盤H股遭遇國際投資者狙擊，A股想獨善其身根本不可能。

　　如果國內沒有做空工具，無法為公司正確定價，那麼，國內的定價權就會被國際投資者牽著鼻子走，哪怕跳腳罵得唇幹舌燥也沒用。我們畏做空如虎，主動放棄了定價權，就不要怪敵人太狡猾。

　　沒有做空機制，證券市場很難做到理性客觀。最近中概股遭遇嚴重的誠信挑戰，兩家非主流的小調查公司把中概股攪得人仰馬翻。“渾水”質疑5家中國概念股，而“香櫞”從2006年起，共發佈涉及18家公司的報告，其中15家損失慘重。

　　不僅如此，看空從非主流向主流研究機構蔓延，從美國向做空成本更低的中國香港滲透。6月20日，高盛向客戶建議退出人民幣的無本金交割遠期合約(NDF)的看漲交易；7月10日，芝加哥交易所更開始提供全新完整規格的人民幣期貨合約，以及針對零售和自營交易員的微型合約交易；7月11日，穆迪用“紅旗”測試系統，審查61家中資非金融企業。在香港沽空成為時尚，6月27日至6月30日，平均每日沽空交易總成交額為53億港元，佔市場總成交額的8%，僅次於全球金融海嘯時期紀錄。2008年7月2日~9月19日期間，平均每日賣空交易總成交額為54億港元，佔市場總成交金額的8.5%。

　　試想，如果內地有完善的個股做空機制，用不著等到渾水、香櫞等公司來揭我們的家醜，噬血的投資者就會放空這些可疑公司的股票，我們不可能看到烏雞變鳳凰、雞毛飛上天的奇景，不可能出現業績大幅下挫的上市公司股價應聲而漲的奇觀，內地股價將更合理。

　　當然，也會更安全。因為有了做空機制，相當於有了保護裝置，股民被套在高崗上的幾率會相對變小，國際做空者對中國股的做空也會威力大減。

　　此次國際做空者針對中國市場的大舉做空不會成功，因為中國經濟近兩年硬著陸風險極低，但針對個股的做空會大獲成功，因為這些公司的硬傷被牢牢把握。這股即將遠去的做空潮在提醒我們，A股市場存在機制不健全與普遍失信，要糾正這些弊端，奪回定價權，擁有完善的做空機制是題中應有之義。