吳曉鵬

　　美國主權信用評級遭下調已不像昔日那樣“不可想象”。

　　當地時間7月18日，信用評級機構Egan-Jones將美國主權信用評級從AAA下調至AA+。雖然Egan-Jones名氣遠不如三大評級機構穆迪、標準普爾和惠譽，但也是擁有美國信用評級資質的少數幾家機構之一。

　　Egan-Jones表示，下調不是因為美國沒及時提高債務上限，而是對美國債務佔GDP比重遠超100%表示擔心。

　　該機構非常直白地説，一個國家並不會因為擁有“印錢的能力”就不會發生違約，“匯率大規模貶值就是一種事實性違約”。

　　實際上，三大評級機構對美國評級的態度最近已發生重大轉變，以至於一直樂觀相信債務上限最終會提高的華爾街也開始轉變思維。

　　紐約一家從事高頻交易的對衝基金經理告訴本報記者，在穆迪和標普上周連續對美國主權評級發出警告後，市場情緒出現了大幅變化，認為違約和評級下調都是“真實存在的風險”。

　　美國評級：AA，B+或是D？

　　7月18日當天，惠譽也對美國債務問題發出警告。惠譽表示，如果美國政府未能在8月2日前提高債務上限，一切美國無法償付國債利息的後果都會導致惠譽立即將其評級降至B+。8月4日將有900億美元美國國債到期，8月11日和15日還有大量票據到期。

　　穆迪的態度是，如果美國無法提高債務上限，就會將美國AAA的信用評級降至AA。

　　而標普則表示，AAA評級的美國國債可能會拿到一個D的評級。標普主權評級委員會主席John Chambers説，“如果美國政府沒有按時付款，評級就會降到D。這會發生在8月4日之後，有一批債券那天會到期。”

　　Chambers説，8月4日美國財政部將有300億美元短期國債到期，D評級是針對這批到期的國債，其他不受影響的國債也會下調，但不會有這麼大的幅度。

　　D評級是什麼概念？它意味著“選擇性違約”，比目前全球最低評級希臘的CCC還要低。

　　華爾街“開始考慮不可想象的情況”

　　儘管評級機構頻頻發出警告，但市場不為所動，人們總相信美國兩黨會在最後一刻達成提高債務上限的協議。

　　但上周債務談判幾近崩潰，評級機構的措辭發生變化，讓許多人開始擔心美國會走向違約的邊緣。瑞信美國利率策略師Ira Jersey説，市場等待最後期限到來的感覺“就像走向懸崖邊緣，要麼在邊緣止步，要麼掉下懸崖”。

　　摩根士丹利對公司客戶表示，是時候開始“考慮那些不可想象的情況”了，因為要考慮到美國可能無法找到可靠的解決方法。

　　巴克萊固定收益策略主管Ajay Rajadhyaksha則直接告訴自己的客戶，信用評級機構下調美國“非常有可能”。Rajadhyaksha説，標普在4月份將美國主權評級前景從穩定下調至負面時只是説，未來兩年下調美國評級的可能性為1/3，而這次説的是未來90天下調可能性為1/2。同時，標普希望看到美國至少有4萬億美元減赤方案。Rajadhyaksha認為“這基本上不可能”，目前華盛頓討論的減赤方案已從不久前的4萬億美元降到了1.5萬億-2.4萬億美元。而如果沒有可靠的減赤方案，無法提高債務上限，標普就會下調美國評級。John Chambers甚至表示，“即便提高了債務上限，也可能無法避免下調的命運。”

　　穆迪的態度類似。穆迪目前對美國的評級展望依然為穩定，“但除非能夠達成實質且可信的削減長期赤字的預算方案，否則那時候的政府債券評級前景很可能會調整到負面。”

　　擴散效應：整個華爾街都可能遭到下調

　　一旦美國的評級下調，不僅美國國債受嚴重的影響，其他由美國政府支持的債務也極可能同時被降級。

　　對華爾街來説，這意味著那些靠政府救助的“大到不能倒”的銀行也將面臨降級風險。

　　穆迪和標普都表示，市政債券、兩房債券因得到美國政府支持而獲得高評級，若美國債務違約，這些債券也將被下調評級。

　　穆迪報告中説，一旦主權債務降級，至少一部分“大而不倒”的銀行將受牽連，受影響程度取決於這些銀行有多依賴美國政府支持。

　　一旦這些機構信用降級，投資者對其可靠性産生質疑，衍生品市場將受重創。

　　Chambers説，如果美國真的違約，全球市場崩潰，其他任何擔憂都不值一提了。